Leveraged ETF: er har fått enorm medieuppmärksamhet och visar sig vara extremt populära hos både enskilda och institutionella investerare. Det finns hundratals hävstångsbaserade ETF: er som täcker praktiskt taget alla tillgångsslag och industrisektorer. Majoriteten är dubbel-leveraged, men det finns en stor grupp av trippel-leveraged ETF: er.

För professionella investerare är hävstångsbaserade ETF: er användbara i statistisk arbitrage, kortsiktiga taktiska strategier och för användning som kortfristiga säkringar utan att behöva rulla terminer. För enskilda investerare är hävstångsbaserade ETF: er lockande på grund av potentialen för högre avkastning.

Vad betyder hävstångseffekt?

oinformerade investerare kan anta att hävstångsavkastningen genereras kontinuerligt, så att om ett underliggande index är upp 5% i en månad, kommer den dubbla hävstångsbaserade ETF att vara upp 10% för samma månad; om indexet är upp 10% i 6 månader kommer ETF att vara upp 20% och så vidare. Det är absolut inte fallet. Hävstångseffekten bestäms dagligen och avkastningen för någon annan period kommer vanligtvis inte att vara dubbel eller tredubbla det underliggande indexet.

för att de hävstångsfonder för att uppnå lämpliga nivåer av tillgångar så att de kan ge sin underförstådda hävstångseffekt, de måste balansera dagligen. När det gäller en ETF som ger lång 2-gånger hävstångsexponering skulle de vanligtvis uppnå exponering för en teoretisk uppsättning tillgångar som är lika med 2 gånger deras NAV. Ett exempel skulle vara en ETF som tar in 100 enheter i tillgångar som byter med en motpart för att ge exponering till 200 enheter vid utförande av tillgångar. Återbalanseringsaktiviteten för dessa medel kommer nästan alltid att vara i samma riktning som marknaden.

i huvudsak är en hävstångs ETF i huvudsak markerad för att marknadsföra varje natt. Det börjar med en ren skiffer nästa dag, nästan som om föregående dag inte hade funnits. Denna process ger dagliga hävstångsresultat. Men med tiden kan sammansättningen av denna återställning potentiellt variera fondens resultat jämfört med dess underliggande riktmärke. Detta kan resultera i antingen större eller mindre grad av slutlig hävstångseffekt över enskilda innehavsperioder.

prestanda

generellt sett kan daglig blandning av hävstångsbaserade långa ETF: er resultera i ökande procentuella vinster på stigande marknader och minskande procentuella droppar när marknaderna utvecklas lägre. Om ett index stiger flera dagar i rad är trendrörelsen mycket viktig, eftersom det kommer att översättas till ETF-tillväxt i snabbare takt när indexets värde ökar. För en lång hävstångsprodukt kommer den att överträffa sina förväntade mål på en stigande marknad och kommer att underprestera sina förväntade mål på en fallande marknad.

i diagrammet direkt nedan ser vi vad som händer med värdet på en ETF med dubbel hävstång på en marknad som stiger 10% varje dag i 10 dagar i rad. Indexet och den dubbla hävstångs ETF-spårningen som index båda började på 100. När marknaden steg 10% på dag 1 steg indexet också 10% till 110, och ETF steg 2 gånger 10% till 120. I huvudsak gör ETF vad den ska göra: producera resultat som motsvarar 2 gånger indexets dagliga prestanda. Men på grund av ett ökande pris driver dessa vinster värdet högre i snabbare takt. Vad detta visar är att på en trendmarknad—på grund av daglig sammansättning—uppnådde du en avkastning på mycket större än dubbelt indexavkastningen.

Rising market Data grid—marknaden upp 10% dagligen under 10 dagar

In the next chart, you can see the grid depicting the opposite event. In this situation the market drops 10% per day for 10 days straight. I det här exemplet, när indexet sjunker från 100 till 90, vilket ger ett 10% drag på 10 poäng, på dag 2 kommer nedflyttningen att vara 10% och endast 9 poäng. Den dagliga sammansättningen av de hävstångsbaserade ETF: erna förstorar denna effekt. Medan ETF kommer att uppnå en negativ 20% – rörelse dagligen över den långsiktiga horisonten, kommer sammansättningen att resultera i en mycket mindre signifikant rörelse nedåt än 2 gånger indexfallet. I det här exemplet, med indexet nere 65% under 10-dagarsperioden, är ETF bara 89% (snarare än 130%) eftersom det förlorade gradvis mindre i teoretiska poäng varje dag.

Falling market data grid—market down 10% daily for 10 days

slutligen, du kan se resultaten från en marknad som är intervallbunden, men i en hög volatilitetsdrift. Marknaden är upp 10% och ner 10% alternativt för 10 dagar i sträck. Denna tarmvridande rörelse skulle förvärra dragningen på en hävstångs lång ETF-position. Även om rörelserna är av samma storlek dagligen och ETF fortfarande uppnår sitt dagliga 2 gånger returmål, tål det betydande drag på sin långsiktiga prestanda.

Flat och volatile grid—marknaden upp 10% och sedan ner 10% för 10 dagar

These are the types of results that you can expect to receive if you hold a leveraged ETF position for more than a day. De visar hur det finns en banberoende funktion av leveraged ETF-avkastning som kommer att ha en direkt effekt på deras långsiktiga avkastningsresultat. Om din timing och positionering är korrekt kan denna effekt vara en fördel för din positionering, och om det inte är det kan de vara ett drag i din portfölj. Så det är viktigt att du har rätt på din marknadsriktning och din timing. Du måste båda vara korrekta för att hjälpa dig att positionera dig när trender börjar.