Ford Motor Co. (F), grundlagt i 1919 af Henry Ford, er en af verdens mest ikoniske virksomheder og har været blandt sine største i årtier. Virksomheden har været en langvarig komponent i S&P 500-indekset på trods af indeksets usædvanligt høje omsætningshastighed. Ford var den eneste store amerikanske bilproducent, der kom ud af finanskrisen uden at have dyppet ind i den offentlige brønd for at forblive levedygtig.

Fords nuværende udsigter

på trods af sin imponerende historie har de sidste fem år været hårde for Ford. I løbet af denne periode har selskabets aktie tendens nedad fra $17.4 i August 2014 til et lavt niveau på $7.4 i December 2018. Bortset fra den globale bilmarkedsusikkerhed kan denne tendens tilskrives forskellige yderligere faktorer. i 2016 begyndte bilsalget USA at falde, da køretøjer blev dyrere. Ford har klaret sig dårligt på internationale markeder, herunder Europa, Sydamerika og især i Asien-Stillehavet. Endelig har Ford været langsom med at reagere på stigende efterspørgsel efter hybrider og elektriske køretøjer.

for nylig forstyrrede en katastrofal brand på et Michigan-baseret magnesiumanlæg Fords forsyningskæde i maj sidste år. Dette tvang virksomheden til at stoppe produktionen af Ford F-150, dens bedst sælgende bil, i over en uge. Denne forstyrrelse kombineret med rapporter om uagtsomhed på anlægget fik Fords aktiekurs til at falde over 35% ved udgangen af året. Og helt sikkert, Fords indtjeningsrapport for 4. kvartal 2018 afspejlede hit. Bilfirmaet rapporterede en nettoindkomst på kun $0.1 milliard det kvartal, ned fra $2.4 milliarder i 4.kvartal 2017.

På trods af en bump i Fords aktiekurs i de første to kvartaler af 2019 fra $7.4 til $10.25, Forbes projekter selskabets omsætning vil falde 1.1% i 2019. Da den frigav sin 10-K og årsrapport den 23.januar, havde Ford en markedsværdi på 32,77 milliarder dollars, et nuværende forhold på 122% og et afkast på egenkapitalen (ROE) på 14,41%. Sidste år faldt Fords bilsektor fra 8, 1 milliarder EBIT i 2017 til 5, 4 milliarder i 2018.

forretningsmodellen

ifølge sin årsrapport så Ford en 2.23% bump i de samlede indtægter i 2018. Selskabets nettoindkomst faldt dog med 51% YoY, og dets justerede EBIT faldt med 27% YoY. Disse tab skyldes i vid udstrækning et betydeligt fald i salgsmængden. Bilproducenten solgte omkring 6, 6 millioner køretøjer i 2017 og kun 5, 9 millioner i 2018, det største fald i salget siden finanskrisen. Fords forretning er opdelt i tre segmenter: “Automotive”, som er langt den største, “Ford Credit” og “Mobility.”Fords bilsegment tjente 5, 4 milliarder dollars EBIT i 2018. Mobilitet tabte 674 millioner dollars EBIT i 2018, og Ford Credit tjente 2,63 milliarder dollars EBIT i 2018.

Automotive

Ford tjener størstedelen af sine penge ved at sælge biler. Det sælger køretøjer engros til forhandlere og distributører i verdens fem store geografiske segmenter: Nordamerika, Sydamerika, Europa, Mellemøsten og Afrika og Asien-Stillehavet. 2% i 2018, faldt segmentets EBIT med en tredje YoY, fra $8.1 milliarder i 2017 til $5.4 milliarder i 2018 ifølge årsrapporter og 10-Ks. Ford mistede også markedsandele i alle fem geografiske segmenter. Nordamerika er bar langt selskabets største marked, hvor det opretholder en 13.4% indenlandsk markedsandel. Fords relative succes på hjemmemarkedet er dens største buffer mod dens dårlige resultater på internationale markeder. I 2018 tjente Ford EBIT på $7.61 milliarder i Nordamerika, en smule fra omkring $7.26 milliarder i samme periode sidste år.

Fords internationale segmenter er mere problematiske. Som et internationalt selskab er Ford prisgivet den voksende ustabilitet i det internationale monetære system. Inflation, takster, valutabevægelser og ugunstige valutakurser har gjort Fords internationale forhold vanskeligere og er delvis skylden for virksomhedens præstationsmangel i de senere år.

i 2018 mistede Ford en kæmpe EBIT på 1, 8 milliarder dollars i Asien-Stillehavet YoY. 84% af dette tab stammede fra det kinesiske marked. Fords tab i Kina kan henføres til en sammenløb af faktorer, herunder en afmatning i Kinas økonomi og øgede priser som følge af handelskrigen mellem USA og Kina, hvilket har gjort det dyrere at importere biler fra U.Kina og omvendt. Priserne på nogle af de råvarer Ford import fra Kina, ligesom stål og aluminium, er også steget på grund af øgede takster. I det lange løb er det dog vigtigt at huske på, at voksende velstand i en nation med fire gange befolkningen i USA betyder stigende efterspørgsel efter varer. Uanset om amerikanske virksomheder som Ford stadig nyder godt af denne efterspørgsel, især når det kommer til dyre varer som biler.

i Europa tabte Ford 765 millioner dollars EBIT i 2018 og 971 millioner dollars i 2017. Ud over den voksende internationale ustabilitet skyldes disse tab ifølge Ford i høj grad den kølende virkning af Breksit. I Sydamerika tabte Ford $ 678 millioner EBIT i 2018, lidt bedre end sine $735 millioner for et år siden. Ford ‘ S viste sin største forbedring i Mellemøsten og Afrika-segmentet, hvor det kun tabte 7 millioner dollars EBIT, op fra et tab på 246 millioner dollars i 2017.

Ford Credit

Ford Credit Er et Ford-datterselskab, der tilbyder en række bilfinansieringsprodukter til forhandlere og enkeltpersoner. Disse produkter giver forhandlere mulighed for at købe nyt lager og øge deres kapacitet og give forhandlere mulighed for at tilbyde kunder finansiering til køb og leasing af biler uden at skulle forlade Fords forretningsøkosystem. Ford Credit er tilgængelig i USA, Canada og Europa.

Ford tjente 2,63 milliarder dollars EBIT med sit Ford-Kreditsegment i 2018, op fra 2,31 milliarder dollars i 2017. 2018 var segmentets højeste hele år EBT i otte år. Denne opadgående tendens kan dog ikke vare meget længere, da bilsalget fortsætter med at falde. Ford Credit ‘ s ROE, der faldt fra 22% i 2017 til 14% i 2018, forudsiger segmentets kommende fald.

mobilitet

Fords Mobilitetssegment er i det væsentlige virksomhedens r&D division for selvkørende biler og det program, der kræves til sådanne biler. Og da virksomheden endnu ikke sælger nogen af disse biler, producerer dette segment ingen indtægter.

Ford øgede sin investering i dette segment med $375 millioner i 2018.

fremtidige planer

i år er Ford begyndt, hvad det kalder et “globalt redesign” for at blive mere smidigt og mindre bureaukratisk i lyset af en bilindustri destabiliseret af stigende konkurrence, usikkerhed og teknologisk innovation. Som Ford CEO Jim Hackett fortalte investorer i oktober, har dette redesign til formål at skære 14 milliarder dollars i omkostninger inden 2024.

afskedigelser

Ford planlægger at skære omkring 10% af sit lønnede personale inden August i år, hvor dets ledende personale tager det største hit. Dette skridt vil eliminere 7.000 hvide krave job og angiveligt spare virksomheden $600 millioner om året. Ford touts disse afskedigelser som en del af sin nye, innovative strategi, men demurring analytikere ser dem som en desperat omkostningsbesparende foranstaltning.

større biler

I januar meddelte Ford, at det havde øremærket 90% af sin globale kapitalallokering gennem 2023 til et virksomhedsdækkende skift til pickupper, SUV ‘ er og erhvervskøretøjer. Det betyder, at Ford i løbet af de næste fire år planlægger at udfase sine sedans og andre mindre biler. I de senere år har Fords største køretøjer været de bedste sælgere. I USA sælger Ford flere F-150 ‘er end nogen anden bil, og i Europa sælger den flere Kuga SUV’ er end nogen anden bil. Fords varebilsalg er også stærkt i Europa. Med disse statistikker i tankerne giver Fords skift til en portefølje af større køretøjer mening. Virksomheden holder sig til sine største våben.

autonome køretøjer

som det fremgår af Fords Mobilitetssegment, øger virksomheden sin investering i selvkørende biler. Dette er bestemt et fremadrettet initiativ fra Fords side, men et gennembrud autonome køretøjer vil sandsynligvis ikke komme hurtigt nok til at være den velsignelse, Ford har brug for.

hybrider og elektriske køretøjer

I Januar 2018 annoncerede det planer om at investere 11 milliarder dollars i elektriske køretøjer, meget højere end dets tidligere mål på 4, 5 milliarder dollars. Med denne investering planlægger virksomheden at udrulle 40 elektroniske køretøjer inden 2022. 16 af disse vil være fuldt elektriske, og resten vil være plug-in hybrider.i April investerede Ford 500 millioner dollars i Rivian, en Michigan-baseret elektrisk køretøjsstart, der sport to modeller, en fem-passager pickup og en syv-passager SUV, med 400-mile intervaller. Som en del af aftalen vil Ford bygge et elektrisk køretøj ved hjælp af Rivians teknologi. Denne investering kom to måneder efter, at Rivian sikrede en investering på 700 millioner dollars.

nøgleudfordringer

en destabiliseret bilindustri

som beskrevet ovenfor er mange af Fords udfordringer makroøkonomiske og påvirker bilindustrien som helhed. I mindst de sidste fem år har centralbanker på mange udviklede markeder strammet deres pengepolitik, da regeringernes underskud forbliver høje. Den amerikanske centralbank har for eksempel hævet sine renter ni gange siden 2015, fire gange i 2018 alene. Denne stramning har øget volatiliteten i udviklingslandene, som eksemplificeret ved de seneste valutadevalueringer i lande som Tyrkiet og Argentina. En sådan volatilitet har negativt påvirket de globale finansielle strømme af virksomheder som Ford. De seneste stigninger i priserne på varer som stål og aluminium har også øget omkostningerne for Ford, og den vedvarende volatile oliepris øger yderligere usikkerheden for Fords forretning.

i de senere år er efterspørgslen efter biler også faldet under fremskrivninger på nøglemarkeder som Nordamerika og Europa og især i Kina. Som Ford skitserer i sin årsrapport, har disse overskridelser øget omkostningerne for bilproducenter, der har øget deres kapacitet til at imødekomme den opfattede fremtidige vækst. I Kina oplevede bilindustrien for eksempel overkapacitet på 78% i 2018. Ford forudsiger at se en overskydende kapacitet på 47 millioner enheder i gennemsnit indtil 2024.

stigende konkurrence

bilproducenternes kamp for at udnytte det massive kinesiske marked har ført til en stigning i konkurrencen i branchen. Dette kombineret med faldende efterspørgsel og stigningen i kinesiske virksomheder som Chery Automobile Co. og BYD Auto Co., har øget presset på virksomheder som Ford for at holde priserne høje.

den stigende efterspørgsel efter hybrider og elektriske køretøjer, ansporet af stigningen i virksomheder som BYD og Tesla (TSLA), har også øget konkurrencen og lagt pres på etablerede bilproducenter for at gøre deres biler mere effektive og teknologisk avancerede.

sent til EV-spillet

mens Fords 2019-meddelelse om at investere 11 milliarder dollars i elektriske køretøjer er lovende, kan virksomheden blive efterladt af konkurrenter på denne front. Toyota Motors (TM) meddelte i Juni, at det accelererede sine planer om at udrulle ni nye elektriske køretøjer. Det planlagde tidligere at frigive disse modeller, der begyndte i 2025, og planlægger nu at starte næste år. I februar annoncerede VLKPF dristige planer om at investere i alt 80 milliarder (91 milliarder dollars) i elbiler, inklusive 30 milliarder (33,5 milliarder dollars) i løbet af de næste fem år. Det tyske selskab siger, at det ønsker at sætte 50 nye elektriske køretøjer på vejen inden 2025. Det er uklart, om Fords relativt beskedne strategi eller Volksvagens dristige strategi vil vinde ud. Men hvis folk som Toyota og Toyota har ret i den kommende efterspørgsel efter elbiler, vil Ford blive efterladt i støvet.