La crise de la dette souveraine européenne en 2009 a conduit à l’entrée de nombreux nouveaux termes dans le lexique financier, allant de concepts comme l’austérité à des acronymes comme PIIGS. Les obligations allemandes, connues sous le nom de « bunds », étaient peut-être relativement des niches au niveau mondial avant la crise, mais les investisseurs surveillent désormais les spreads de bund pour déterminer dans quelle mesure les pays de la zone euro se portent par rapport à leur membre le plus fort.

Dans cet article, nous examinerons ce que sont les bunds allemands et comment les investisseurs peuvent utiliser les spreads de bund pour surveiller la santé des différentes économies de la zone euro.

Les Bunds et les Spreads de Bund

Les bunds allemands sont simplement des obligations souveraines similaires aux Bons du Trésor aux États-Unis (le terme « bund » signifie « obligation » en allemand). Ces bunds sont généralement vendus par tranches de deux ans, cinq ans, dix ans et trente ans, comme dans de nombreux autres pays occidentaux développés.

Les rendements versés aux investisseurs sur ces bunds sont indicatifs des conditions financières tant dans le pays que dans la zone euro. Les investisseurs inquiets de l’avenir du pays ou de ses obligations futures envers la zone euro pourraient exiger des rendements plus élevés de leurs investissements et ainsi pousser les rendements obligataires à la hausse, tandis que ceux qui recherchent une valeur refuge pourraient être prêts à accepter des rendements plus faibles. Les rendements des Bund peuvent également être influencés par les taux d’intérêt en vigueur et la politique monétaire de la Banque centrale européenne (BCE).

La différence entre les rendements du bund allemand et ceux des autres pays est connue sous le nom de « spreads de bund ». Par exemple, si les bunds à 10 ans de l’Allemagne rapportent 1,3% et que les obligations à 10 ans de l’Espagne rapportent 5,5%, le spread du bund avec l’Espagne serait de 4,2%.

Dans la zone euro, l’Allemagne est considérée comme le pays le plus grand et le plus stable, ce qui signifie que ses bunds sont traités comme l’étalon-or à titre de comparaison. Des spreads de bund plus élevés sont donc associés à un risque plus élevé pour le pays comparé, tandis que des spreads de bund plus bas ont tendance à signifier moins de risque pour le pays comparé étant donné que les mêmes taux d’intérêt et la même politique monétaire s’appliquent partout.

Lecture des Spreads du Bund

Les bunds allemands ont été mis en avant pendant la crise de la dette souveraine européenne, car ils constituaient un moyen facile de calculer la performance. Les pays de la zone euro en difficulté ont vu leurs spreads de bund se creuser, leurs coûts d’emprunt ayant augmenté plus rapidement que ceux de l’Allemagne. Les médias financiers font souvent référence à ces écarts pour mettre en évidence les pays aux prises avec des rendements.

Les spreads de bund les plus populaires à surveiller sont les bunds à 10 ans, car ils se situent entre les obligations à court terme et les obligations à long terme. Mais la durée des obligations peut également fournir des informations utiles sur le sentiment des investisseurs à différents horizons temporels. Par exemple, les obligations à court terme peuvent indiquer que les choses vont bien, mais l’augmentation des rendements à long terme pourrait être un signe de problèmes à venir.

Enfin, les investisseurs surveillent eux-mêmes les bunds allemands (sans comparaison) pour évaluer si le marché cherche ou non une valeur refuge. Par exemple, les rendements négatifs des bunds à 2 ans peuvent suggérer une anxiété à court terme des investisseurs. Dans le cas de rendements négatifs, les investisseurs paient en fait le pays pour loger leur argent de peur de perdre ailleurs.

Trouver et négocier des spreads de Bund

Les investisseurs qui recherchent un accès aux spreads de bund pour les aider dans leur analyse des membres de la zone euro peuvent trouver les informations dans divers endroits. L’endroit le plus populaire est la section des obligations Bloomberg Rates&, qui contient les derniers taux pour les principales économies de la zone euro, ainsi que plusieurs autres économies influentes dans le monde à titre de comparaison.

Les traders qui cherchent à faire des paris directionnels sur les rendements des bund peuvent le faire en utilisant les futures Euro-Bund d’Eurex, qui représentent les bunds allemands à 10 ans de référence. Avec plus d’un million de contrats négociés par jour, le dérivé est le contrat le plus dominant négocié sur la bourse des dérivés Eurex, car c’est le moyen le plus simple de parier sur les bunds allemands.

Le résultat net

Les bunds allemands représentent un élément clé des marchés de la dette de la zone euro, à la fois pour se comparer à d’autres pays et pour évaluer la tolérance au risque des investisseurs. Les traders peuvent utiliser ces informations pour effectuer des paris directionnels ou simplement évaluer le risque de leurs portefeuilles.