Les FNB à effet de levier ont reçu une attention médiatique considérable et se révèlent extrêmement populaires auprès des investisseurs individuels et institutionnels. Il existe des centaines de FNB à effet de levier, couvrant pratiquement toutes les classes d’actifs et tous les secteurs d’activité. La majorité sont à double effet de levier, mais il existe un groupe important de FNB à triple effet de levier.

Pour les investisseurs professionnels, les FNB à effet de levier sont utiles pour l’arbitrage statistique, les stratégies tactiques à court terme et pour une utilisation comme couverture à court terme sans avoir besoin de rouler des contrats à terme. Pour les investisseurs individuels, les FNB à effet de levier sont attrayants en raison du potentiel de rendements plus élevés.

Que signifie l’effet de levier ?

Les investisseurs non avertis peuvent supposer que les rendements de levier sont générés de manière continue, de sorte que si un indice sous-jacent est en hausse de 5% pendant un mois, le FNB à double effet de levier sera en hausse de 10% pour le même mois; si l’indice est en hausse de 10% pendant 6 mois, le FNB sera en hausse de 20%, et ainsi de suite. Ce n’est absolument pas le cas. L’effet de levier est déterminé quotidiennement et les rendements pour toute autre période ne seront généralement pas le double ou le triple de l’indice sous-jacent.

Pour que les fonds à effet de levier atteignent des niveaux d’actifs appropriés afin qu’ils puissent fournir leur effet de levier implicite, ils doivent se rééquilibrer quotidiennement. Dans le cas d’un FNB offrant une exposition à effet de levier longue de 2 fois, il atteindrait généralement une exposition à un ensemble théorique d’actifs égal à 2 fois sa valeur liquidative. Un exemple serait un FNB qui prend 100 parts d’actifs qui effectue un swap avec une contrepartie pour fournir une exposition à 200 parts d’actifs performants. L’activité de rééquilibrage de ces fonds se fera presque toujours dans le même sens que le marché.

En substance, un ETF à effet de levier est essentiellement mis sur le marché tous les soirs. Cela commence par une table rase le lendemain, presque comme si la veille n’avait pas existé. Ce processus produit des résultats de levier quotidiens. Cependant, au fil du temps, la composition de cette réinitialisation peut potentiellement faire varier le rendement du fonds par rapport à son indice de référence sous-jacent. Cela peut entraîner un effet de levier final plus ou moins important sur des périodes de détention individuelles.

Performance

De manière générale, la composition quotidienne des FNB longs à effet de levier peut entraîner une augmentation des gains en pourcentage sur les marchés en hausse et une diminution des baisses en pourcentage à mesure que les marchés tendent à baisser. Si un indice augmente plusieurs jours d’affilée, le mouvement de tendance est très important, car cela se traduira par une croissance des ETF plus rapide à mesure que la valeur de l’indice augmente. Pour un produit à effet de levier à long terme, il surpassera ses objectifs attendus sur un marché en hausse et sous-performera ses objectifs attendus sur un marché en baisse.

Dans le graphique ci-dessous, nous voyons ce qu’il advient de la valeur d’un FNB à double effet de levier sur un marché qui augmente de 10 % chaque jour pendant 10 jours consécutifs. L’indice et le suivi des FNB à double effet de levier de cet indice ont tous deux commencé à 100. Alors que le marché a augmenté de 10% le jour 1, l’indice a également augmenté de 10% à 110, et l’ETF a augmenté de 2 fois 10% à 120. En substance, l’ETF fait ce qu’il est censé faire: produire des résultats égaux à 2 fois la performance quotidienne de l’indice. Cependant, en raison d’une augmentation des prix, ces gains font augmenter la valeur à un rythme plus rapide. Ce que cela montre, c’est que dans un marché à tendance — en raison de la composition quotidienne — vous avez obtenu un rendement beaucoup plus élevé que le double du rendement de l’indice.

Grille de données de marché en hausse — marché en hausse de 10% par jour pendant 10 jours

In the next chart, you can see the grid depicting the opposite event. In this situation the market drops 10% per day for 10 days straight. Dans cet exemple, comme l’indice passe de 100 à 90, produisant un mouvement de 10% de 10 points, le jour 2, le mouvement vers le bas sera de 10% et seulement 9 points. La composition quotidienne des FNB à effet de levier amplifiera cet effet. Alors que le FNB réalisera quotidiennement un mouvement négatif de 20% sur un horizon à plus long terme, la composition se traduira par un mouvement à la baisse beaucoup moins important que 2 fois la baisse de l’indice. Dans cet exemple, avec un indice en baisse de 65% sur la période de 10 jours, le FNB ne baisse que de 89% (plutôt que de 130%) car il perdait progressivement moins de points notionnels chaque jour.

Falling market data grid—market down 10% daily for 10 days

Enfin, vous pouvez voir les résultats d’un marché limité en range, bien que dans une dérive de volatilité élevée. Le marché est en hausse de 10% et en baisse de 10% pendant 10 jours consécutifs. Ce mouvement déchirant exacerberait la traînée sur une position de FNB long à effet de levier. Bien que les mouvements soient de taille égale tous les jours et que l’ETF atteigne toujours son objectif de rendement quotidien de 2 fois, il supporte un frein important sur ses performances à long terme.

Grille plate et volatile — marché en hausse de 10% puis en baisse de 10% pendant 10 jours

These are the types of results that you can expect to receive if you hold a leveraged ETF position for more than a day. Ils démontrent comment il existe une fonction de trajectoire des rendements des FNB à effet de levier qui aura un effet direct sur leurs résultats de rendement à long terme. Si votre timing et votre positionnement sont corrects, cet effet peut être un avantage pour votre positionnement, et si ce n’est pas le cas, ils peuvent être un frein pour votre portefeuille. Il est donc important que vous soyez correct sur votre direction du marché et votre timing. Vous aurez besoin que les deux soient corrects pour vous aider à vous positionner lorsque les tendances commencent.