La route vers une offre publique initiale, ou une introduction en bourse, peut être longue et sinueuse, sans parler d’une véritable distraction pour une entreprise qui tente de livrer ses produits révolutionnaires dans un environnement hautement concurrentiel. Et au bout de cette route, l’entreprise peut finir par lever moins d’argent qu’elle ne le pourrait. Dernièrement, certains investisseurs fortunés utilisent une autre voie pour fournir aux entreprises prometteuses un accès aux marchés publics — et donner aux investisseurs individuels un autre moyen d’entrer au rez-de-chaussée.

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IPO 1.0:Laissant beaucoup d’argent sur la table

Après avoir déposé sa première série de formulaires auprès de la Securities and Exchange Commission ou de la SEC, une entreprise typique passera la plus grande partie de l’année à se préparer et à promouvoir son introduction en bourse à venir. Tout au long du processus, toute l’équipe de direction de l’entreprise travaille sans relâche pour satisfaire aux exigences de dépôt de la SEC et pour mettre sur pied son « roadshow » – une série de réunions destinées à attirer de grands investisseurs. De nombreuses entreprises ont du mal à engager ce niveau de ressources dans le processus d’introduction en bourse sans faire dérailler les priorités clés de l’entreprise.

Pour couronner le tout, les introductions en bourse donnent généralement des résultats sous-optimaux. Une étude du Warrington College of Business de l’Université de Floride a révélé qu’au cours des 10 dernières années, les introductions en bourse ont été sous-évaluées jusqu’à 21% et ont laissé en moyenne 37 millions de dollars sur la table.

IPO 2.0: Rédiger un chèque en blanc

Des investisseurs de premier plan popularisent l’idée de la Société d’acquisition à usage spécial, de la SPAC ou de la société à chèque en blanc. Ils pensent que les SPACES sont une perturbation indispensable du processus d’introduction en bourse traditionnel, allant jusqu’à l’appeler « IPO 2.0. »

Une SPAC passe essentiellement par le processus d’introduction en bourse pour le compte d’une autre société. Il lève des fonds auprès d’investisseurs dans le but d’acquérir ou de fusionner avec une société « encore à sélectionner ». Les SPACES n’ont pas de produit, d’opérations ou de revenus à proprement parler. Ils ne courtisent pas d’investisseurs supplémentaires, ils contournent donc complètement le processus de roadshow. Et parce que les personnes à la tête de la SPAC ont généralement beaucoup d’expérience dans l’introduction en bourse d’une entreprise, le processus d’introduction en bourse est relativement simple pour une SPAC.

Un peu comme le ferait un capital de risque, ou un capital de risque, une SPAC cherche à identifier une entreprise qui peut tirer le meilleur parti de son capital, de l’expertise de ses fondateurs en affaires et en opérations, ainsi que de son réseau de connexions: souvent une entreprise privée avec une grande vision, une équipe compétente et une idée révolutionnaire but mais peu ou pas de revenus. La SPAC fait alors une offre d’acquisition d’une participation dans la société. Si la société cible accepte, la fusion est réalisée et l’entité combinée change de nom et de symbole pour mieux refléter les activités de la société acquise.

Virgin Galactic Holdings, Inc. (NYSE: SPCE), et Nikola Corporation (NASDAQ: NKLA) ont récemment été financées via une SPAC. Les autres fusions de SPAC incluent les fabricants de véhicules électriques Fisker, Canoo et Lordstown, qui devraient se terminer plus tard cette année.

Les SPACES sont-ils faits pour vous ?

Un des premiers investisseurs dans le capital Social Hedosophia Holdings, Corp. (NYSE:IPOA), la SPAC qui a finalement fusionné avec Virgin Galactic, aurait augmenté son investissement plus de 10 fois plus rapidement que d’investir dans le S &P 500. Ainsi, une SPAC peut être considérée comme un moyen de participer à une introduction en bourse: à un moment donné, la SPAC fusionnera avec ou acquerra une entreprise prometteuse et l’action commencera à monter right n’est-ce pas? Peut-être.

Parce que SPACs n’annonce son objectif d’acquisition que dans le futur, les investisseurs font vraiment confiance à la réputation, au bilan et à l’expertise des fondateurs de SPACs, ainsi qu’à leur capacité à repérer les entreprises prospères.

Une meilleure façon de penser à investir dans une SPAC est d’investir aux côtés d’un capital de risque ou d’un capital de risque. Cela semble attrayant except sauf que de nombreuses start-ups financées par le capital de risque échouent. TechCrunch rapporte que plus de 50% des investissements de VC rapportent moins que le montant investi, tandis que moins de 5% environ produisent des rendements substantiels.

Malgré cela, les SPACES ont gagné en popularité depuis 2009, avec plus de SPACES collectant plus d’argent chaque année.

ACTIVITÉ de la SPAC DEPUIS 2009 SOURCESOURCE : SPAC INSIDER, TABLEAU DE L’AUTEUR

Les actions de la SPAC peuvent augmenter avant acquisition, les taux de rendement annualisés de la SPAC Insider, ou RAR, pouvant atteindre 485 % au cours des trois dernières années, le RAR moyen étant de 24,8 %. Et plus de 90% des SPAC financées après 2010 sont considérées comme « réussies », ce qui signifie qu’elles ont réalisé une acquisition, ce qui entraîne un « pop » supplémentaire dans le cours de l’action de la SPAC.

Faites vos devoirs

Compte tenu des risques encourus, les SPACES peuvent être un moyen amusant de placer des paris spéculatifs sur des marchés anticipant une croissance explosive, tels que les véhicules électriques ou les énergies propres. Mais ils peuvent être particulièrement difficiles pour les investisseurs à long terme qui achètent et détiennent. Malgré tous leurs succès de pré-acquisition, une analyse de Goldman Sachs sur 58 transactions SPAC depuis janvier 2018 a montré que la SPAC moyenne a sous-performé le S&P 500 et le Russell 2000 au cours des trois, six et 12 mois suivant la fin de sa fusion. Alors, que devraient faire les imbéciles intéressés par les espaces?

1. Lisez autant que vous le pouvez sur les antécédents et la réputation de l’équipe à la tête de la SPAC. Qu’ont-ils fait dans leur carrière ? Qu’est-ce qui confirme qu’ils peuvent traduire la vision en bénéfices? Ont-ils dirigé des SPACES réussis dans le passé?
2. Soyez attentif au timing. Une SPAC n’a pas à annoncer une acquisition avant deux ans maximum. Il y a de fortes chances que tout argent investi dans une SPAC ne fasse rien pendant de nombreux mois. Et il y a toujours un petit risque que la SPAC rende l’argent à ses investisseurs si elle ne peut pas mener à bien une acquisition réussie.
3. Choisissez un secteur ou une industrie en lequel vous croyez, où la croissance est susceptible de se produire et qui est mûr pour une perturbation. L’industrie dans laquelle la SPAC est susceptible d’investir peut généralement être obtenue auprès de sources publiques, telles que son formulaire d’inscription à la SEC ou S-1.
4. Couvrez vos paris. Tout comme les sociétés de capital-risque investissent dans diverses entreprises – dans l’espoir de frapper cette « course à la maison » – les particuliers ne devraient probablement pas placer beaucoup de leurs dollars durement gagnés dans une seule SPAC.

Enfin, investir aux côtés d’un capital de risque semble glamour, mais seulement si l’on peut y gagner de l’argent. Les imbéciles ayant un appétit pour ce niveau de risque devraient probablement être prudents et n’investir que de l’argent qu’ils peuvent se permettre de perdre.

Tendance

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Luis Morales n’a aucune position dans les actions mentionnées. The Motley Fool possède des actions de Virgin Galactic Holdings Inc. et recommande ce dernier. Le Fou hétéroclite a une politique de divulgation.