Comme pour toute entreprise commerciale à but lucratif, l’industrie des fonds communs de placement facture des frais pour les services qu’elle offre. Dans leur forme la plus élémentaire, ces services consistent à gérer un pool d’actifs mélangés conformément à une stratégie d’investissement. Cette stratégie peut inclure la surperformance d’un indice au fil du temps. En fait, cette stratégie est la pierre angulaire de la composante fonds gérés activement de l’industrie.

Un fonds bien géré aura tendance à gagner en popularité et à gagner plus d’investisseurs au fil du temps. Cependant, depuis plusieurs décennies, et pour des raisons qui avaient beaucoup plus de sens qu’aujourd’hui, les fonds communs de placement facturent aux investisseurs existants le marketing et la promotion de leurs services auprès d’investisseurs potentiels. Ces frais sont connus sous le nom de frais 12b-1.

Les bases des frais 12b-1

Un fonds commun de placement facture à ses investisseurs des frais 12b-1 pour payer les frais de marketing et de promotion. Selon une discussion sur les frais 12b-1 sur le site Web de la Securities and Exchange Commission (SEC), « ces frais sont déduits d’un fonds commun de placement pour indemniser les professionnels des valeurs mobilières pour les efforts de vente et les services fournis aux investisseurs du fonds. »

Il détaille également que les frais 12b-1 sont apparus pour la première fois dans les années 1970 à une période où les fonds communs de placement enregistraient des rachats importants et voulaient une avenue pour attirer de nouveaux actifs. Les fonds avaient besoin d’actifs suffisants pour protéger les investisseurs existants de la nécessité pour les gestionnaires de fonds de procéder à des ventes forcées à des prix d’actifs déprimés ou lorsque les actions et les obligations ne se négociaient pas à des niveaux favorables. Le nom officiel de la taxe provient d’une règle de la SEC de 1980 mise en œuvre pour autoriser son utilisation.

Expédition rapide environ un demi-siècle, la possibilité pour les fonds de facturer des frais 12b-1 est devenue plus controversée. Les fonds communs de placement sont beaucoup plus populaires de nos jours, ce qui rend la motivation initiale pour créer les frais beaucoup moins significative. Les fonds sont également beaucoup plus importants, les plus importants gérant des centaines de milliards de dollars d’actifs. les 12b-1 ont également des frais de pourcentage, tels que 25 points de base ou 0,25% de tous les actifs gérés dans un fonds. Avec des milliards sous gestion, il est difficile de voir la nécessité de charger les investisseurs de commercialiser le fonds auprès d’autres investisseurs potentiels. Les estimations des frais 12b-1 ont été d’environ 10 milliards de dollars par an au cours des dernières années pour tous les fonds qui facturent les frais. De plus, alors que les frais 12b-1 varient d’un fonds à l’autre, une étude a estimé que les frais annuels moyens étaient de 13 points de base, soit 0,13 %. On estime également qu’environ 70 % des fonds communs de placement facturent des frais de 12b-1 dans au moins une catégorie d’actions.

Où trouver les frais 12b-1

Les frais 12b-1 sont une composante du ratio des dépenses totales d’un fonds commun de placement. Sites Web, y compris Morningstar et Yahoo! Finances énumérez généralement le ratio des dépenses totales par fonds. Cependant, pour obtenir les ratios de frais les plus précis et les plus courants, il est nécessaire de creuser dans un prospectus de fonds communs de placement. Le prospectus doit énumérer les frais et frais spécifiques pour chaque catégorie de fonds communs de placement offerte.

Le prospectus du fonds commun de placement comportera une ou plusieurs sections détaillant les frais et les dépenses. En règle générale, les charges d’exploitation annuelles du fonds seront ventilées en composantes. Les frais les plus élevés sont généralement les frais de gestion, ce que les gestionnaires de portefeuille facturent pour gérer le fonds. Les frais de distribution, ou frais 12b-1, seront également indiqués. D’autres frais et dépenses peuvent inclure des frais de vente tels que les charges de vente frontales et back-end que les investisseurs encourent lorsqu’ils achètent ou vendent un fonds. Il peut également y avoir d’autres dépenses d’exploitation, telles que les frais d’administration des comptes, les frais de tenue de documents et les frais de réseautage pour les grossistes et autres intermédiaires financiers qui aident également à vendre le fonds.

Il y a d’autres frais de vente au-delà des frais de marketing et de promotion 12b-1. Ceux-ci seront explicitement ventilés et détaillés dans le prospectus du fonds commun de placement ou dans un document correspondant appelé déclaration d’informations supplémentaires.

Considérations importantes

Les investisseurs peuvent se demander s’il est approprié pour un fonds commun de placement de facturer à ses investisseurs existants des frais de mise en marché et de promotion du fonds auprès d’autres investisseurs potentiels. La controverse a éclaté de temps en temps sur cette question, en particulier à la suite de la crise du crédit et de la Grande récession qui a suivi, qui a remis en question de nombreux aspects du fonctionnement du secteur des services financiers et des frais de ses clients.

Les propositions de la SEC à l’époque visaient à plafonner les frais 12b-1 à 25 points de base et à les rendre plus transparents pour les investisseurs qui ne savaient peut-être même pas qu’ils étaient facturés pour des activités de marketing, de promotion et de vente connexes.

Le résultat net

De nombreux fonds communs de placement méritent d’être critiqués pour leurs frais élevés et leurs performances inégales. Cela étant dit, de nombreux fonds valables avec d’excellents dossiers de performance facturent des frais très raisonnables. En fait, 30% des fonds communs de placement ne facturent pas de frais 12b-1, car leurs gestionnaires les trouvent inutiles ou préfèrent protéger les intérêts financiers de leurs investisseurs existants.

Pour trouver les meilleurs fonds et équilibrer les risques par rapport aux récompenses des fonds qui facturent des frais 12b-1, les investisseurs doivent lire le prospectus et l’ISC du fonds commun de placement, puis prendre une décision éclairée quant à savoir si le fonds est susceptible de générer un rendement suffisant pour les frais qu’il facturera.