Euroopan Valtionlainakriisi vuonna 2009 johti useiden uusien termien tuloon finanssisanastoon, jotka vaihtelivat termeistä kuten säästö, lyhenteisiin kuten PIIGS. Saksan joukkolainat eli ns. Bundit saattoivat ennen kriisiä olla globaalilla tasolla suhteellisen markkinarakoisia, mutta sijoittajat seuraavat nyt niin sanottuja bund-spreadeja määrittääkseen, kuinka hyvin euroalueen maat pärjäävät suhteessa sen vahvimpaan jäseneen.

tässä artikkelissa tarkastelemme, mitä Saksan Bundit ovat ja miten sijoittajat voivat käyttää bund-spreadeja seuratakseen euroalueen eri talouksien terveyttä.

Bundit ja Bund-spreadit

Saksan Bundit ovat yksinkertaisesti valtionlainoja, jotka muistuttavat Yhdysvaltain Valtionkassoja (termi ”bund” on saksaksi ”bond”). Näitä pupuja myydään yleisesti kahden, viiden, kymmenen ja kolmenkymmenen vuoden välein, kuten monissa muissa kehittyneissä länsimaissa.

sijoittajille näistä bundeista maksetut tuotot kertovat rahoitusoloista sekä maassa että euroalueella. Maan tulevaisuudesta tai sen tulevista velvoitteista euroaluetta kohtaan hermostuneet sijoittajat saattavat vaatia sijoituksilleen korkeampia tuottoja ja siten työntää joukkolainojen tuottoja korkeammalle, kun taas turvasatamaa etsivät saattavat olla valmiita hyväksymään alhaisemmat tuotot. Bundin tuottoihin voivat vaikuttaa myös Euroopan keskuspankin (EKP) voimassa olevat korot ja rahapolitiikka.

Saksan Bundin ja muiden maiden satojen erotusta kutsutaan ”Bundin spreadeiksi”. Jos esimerkiksi Saksan 10 vuoden joukkovelkakirjat tuottavat 1,3 prosenttia ja Espanjan 10 vuoden joukkovelkakirjat 5,5 prosenttia, niin Bundin erotus Espanjan kanssa olisi 4,2 prosenttia.

euroalueen suurimpana ja vakaimpana maana pidetään Saksaa, mikä tarkoittaa sitä, että sen bundeja kohdellaan vertailun kultakantana. Korkeampiin bund-eriin liittyy siten suurempi riski vertailtavalle maalle, kun taas matalammat bund-erät merkitsevät yleensä pienempää riskiä vertailtavalle maalle, koska samat korot ja rahapolitiikka ovat voimassa kaikkialla.

Reading Into Bund Spreads

Saksan Bundit nousivat esiin Euroopan Valtionlainakriisin aikana, koska ne tarjosivat helpon tavan laskea suorituskykyä. Vaikeuksissa olevien euroalueen maiden bund leviää laajemmalle, koska niiden lainakustannukset kasvoivat nopeammin kuin Saksan. Talousmediat viittaavat usein näiden levitteiden tuovan esiin tuottojen kanssa kamppailevia maita.

katsotuimpia bund-spreadeja ovat 10-vuotiset Bundit, sillä ne sijoittuvat lyhyen ja pitkän aikavälin joukkovelkakirjojen väliin. Mutta joukkovelkakirjalainojen kesto voi myös tarjota hyödyllistä tietoa sijoittajien tunteista eri aikahorisonteilla. Esimerkiksi lyhytaikaiset velkakirjat voivat olla merkki siitä, että asiat ovat hyvin, mutta pitkän aikavälin tuottojen kasvu voi olla merkki edessä olevista vaikeuksista.

sijoittajat katsovat myös itse (ilman vertailua) Saksan bundeja arvioidakseen, hakevatko markkinat turvasatamaa vai eivät. Esimerkiksi negatiiviset tuotot 2 vuoden bundeilla voivat viitata lyhytaikaiseen sijoittajaahdistukseen. Miinusmerkkisten tuottojen kohdalla sijoittajat todellisuudessa maksavat maalle rahojensa majoittamisesta, koska pelkäävät tappiota muualla.

Finding and Trading Bund Spreads

sijoittajat, jotka etsivät pääsyä bund spreadeihin auttaakseen euroalueen jäsenten analyysissä, voivat löytää tietoja useista eri paikoista. Suosituin paikka on Bloomberg Rates & Bonds-osio, joka sisältää euroalueen tärkeimpien talouksien sekä useiden muiden vaikutusvaltaisten talouksien uusimmat korot eri puolilla maailmaa vertailtavaksi.

kauppiaat, jotka haluavat tehdä suunnattuja vetoja bund-tuotoista, voivat tehdä sen käyttämällä Eurexin Euro-Bund-futuureja, jotka edustavat Saksan 10 vuoden bundeja. Yli miljoonalla kaupatulla sopimuksella päivässä johdannainen on Eurex-johdannaispörssin hallitsevin sopimus, sillä se on helpoin tapa lyödä vetoa Saksan bundien puolesta.

pohjanoteeraus

Saksan velkasitoumukset ovat euroalueen velkamarkkinoiden keskeinen tekijä sekä verrattaessa muihin maihin että arvioitaessa sijoittajien riskinsietokykyä. Kauppiaat voivat käyttää näitä tietoja tehdäkseen suunnattuja vetoja tai yksinkertaisesti arvioidakseen salkkujensa riskialttiutta.