Los ETFs apalancados han recibido una enorme atención de los medios y están demostrando ser extremadamente populares entre los inversores individuales e institucionales. Hay cientos de ETF apalancados, que cubren prácticamente todas las clases de activos y sectores industriales. La mayoría son de doble apalancamiento, pero hay un grupo considerable de ETF de triple apalancamiento.

Para los inversores profesionales, los ETF apalancados son útiles en el arbitraje estadístico, las estrategias tácticas a corto plazo y para su uso como coberturas a corto plazo sin la necesidad de rodar futuros. Para los inversores individuales, los ETF apalancados son atractivos debido al potencial de mayores rendimientos.

¿Qué significa apalancamiento?

Los inversores desinformados podrían suponer que los rendimientos del apalancamiento se generan de forma continua, de modo que si un índice subyacente aumenta un 5% durante un mes, el ETF de doble apalancamiento aumentará un 10% durante el mismo mes; si el índice aumenta un 10% durante 6 meses, el ETF aumentará un 20%, y así sucesivamente. Ese no es el caso en absoluto. El apalancamiento se determina diariamente y los rendimientos para cualquier otro período generalmente no serán el doble o el triple del índice subyacente.

Para que los fondos apalancados alcancen niveles adecuados de activos para que puedan proporcionar su apalancamiento implícito, tienen que reequilibrarse diariamente. En el caso de un ETF que proporcione una exposición apalancada larga de 2 veces, normalmente alcanzaría una exposición a un conjunto nocional de activos igual a 2 veces su valor liquidativo. Un ejemplo sería un ETF que absorbe 100 unidades en activos que realiza un swap con una contraparte para proporcionar exposición a 200 unidades en activos ejecutables. La actividad de reequilibrio de estos fondos irá casi siempre en la misma dirección que el mercado.

En esencia, un ETF apalancado se comercializa esencialmente todas las noches. Comienza con un borrón y cuenta nueva al día siguiente, casi como si el día anterior no hubiera existido. Este proceso produce resultados de apalancamiento diarios. Sin embargo, con el tiempo, la combinación de este reajuste puede variar potencialmente el rendimiento del fondo en comparación con su referencia subyacente. Esto puede dar lugar a un mayor o menor grado de apalancamiento final en períodos de tenencia individuales.

Rendimiento

En términos generales, la composición diaria de ETF largos apalancados puede resultar en ganancias porcentuales crecientes en mercados en alza y caídas porcentuales decrecientes a medida que los mercados tienden a disminuir. Si un índice aumenta durante varios días seguidos, el movimiento de tendencia es muy importante, ya que se traducirá en un crecimiento de ETF a un ritmo más rápido a medida que el valor del índice aumente. Para un producto apalancado durante mucho tiempo, superará sus objetivos esperados en un mercado en ascenso y no alcanzará sus objetivos esperados en un mercado en caída.

En el gráfico de abajo, vemos lo que sucede con el valor de un ETF de doble apalancamiento en un mercado que aumenta un 10% cada día durante 10 días seguidos. El índice y el seguimiento de ETF de doble apalancamiento de ese índice comenzaron en 100. A medida que el mercado aumentó un 10% en el día 1, el índice también aumentó un 10% a 110, y el ETF aumentó 2 veces un 10% a 120. En esencia, el ETF está haciendo lo que se supone que debe hacer: producir resultados que equivalen a 2 veces el rendimiento diario del índice. Sin embargo, debido a un precio en aumento, esas ganancias están aumentando el valor a un ritmo más rápido. Lo que esto muestra es que en un mercado en tendencia, debido a la composición diaria, lograste un rendimiento mucho mayor que el doble del rendimiento del índice.

Cuadrícula de datos de mercado en aumento: aumente el mercado un 10% diario durante 10 días

In the next chart, you can see the grid depicting the opposite event. In this situation the market drops 10% per day for 10 days straight. En este ejemplo, a medida que el índice desciende de 100 a 90, produciendo un movimiento del 10% de 10 puntos, el día 2 el movimiento hacia abajo será del 10% y solo de 9 puntos. La composición diaria de los ETF apalancados aumentará este efecto. Si bien el ETF logrará un movimiento negativo del 20% a diario a lo largo del horizonte temporal a más largo plazo, la capitalización dará lugar a un movimiento a la baja mucho menos significativo que 2 veces la caída del índice. En este ejemplo, con un índice de caída del 65% durante el período de 10 días, el ETF solo ha bajado un 89% (en lugar de un 130%) porque estaba perdiendo progresivamente menos puntos teóricos todos los días.

Falling market data grid—market down 10% daily for 10 days

por último, usted puede ver los resultados de un mercado que es gama limitada, aunque en una alta volatilidad a la deriva. El mercado sube un 10% y baja un 10% alternativamente durante 10 días seguidos. Este movimiento desgarrador exacerbaría la resistencia en una posición de ETF largo apalancado. Aunque los movimientos son de igual tamaño todos los días y el ETF todavía está logrando su objetivo de retorno de 2 veces al día, soporta una carga significativa en su rendimiento a largo plazo.

Rejilla plana y volátil: el mercado sube un 10% y luego baja un 10% durante 10 días

These are the types of results that you can expect to receive if you hold a leveraged ETF position for more than a day. Demuestran cómo existe una función dependiente de la trayectoria de los retornos de ETF apalancados que tendrá un efecto directo en sus resultados de retorno a largo plazo. Si su tiempo y posicionamiento son correctos, entonces este efecto puede ser un beneficio para su posicionamiento, y si no lo es, pueden ser un lastre para su cartera. Por lo tanto, es importante que esté correcto en la dirección de su mercado y en el momento oportuno. Necesitará ambos para estar en lo correcto para ayudarlo a posicionarse cuando comiencen las tendencias.