Ford Motor Co. (F), 1919 von Henry Ford gegründet, ist eines der ikonischsten Unternehmen der Welt und gehört seit Jahrzehnten zu den größten. Das Unternehmen ist seit langem Bestandteil des S&P 500-Index, trotz der ungewöhnlich hohen Fluktuationsrate des Index. Ford war der einzige große US-Autohersteller, der aus der Finanzkrise hervorging, ohne in die Öffentlichkeit eingetaucht zu sein, um lebensfähig zu bleiben.

Fords aktueller Ausblick

Trotz seiner beeindruckenden Geschichte waren die letzten fünf Jahre für Ford hart. In diesem Zeitraum tendierte die Aktie des Unternehmens von 17,4 USD im August 2014 auf ein Tief von 7,4 USD im Dezember 2018. Neben der globalen Unsicherheit am Automarkt ist dieser Trend auf verschiedene weitere Faktoren zurückzuführen. im Jahr 2016 begannen die Autoverkäufe in den USA zu sinken, da die Fahrzeuge teurer wurden. Ford hat sich auf internationalen Märkten wie Europa, Südamerika und insbesondere im asiatisch-pazifischen Raum schlecht entwickelt. Schließlich hat Ford nur langsam auf die steigende Nachfrage nach Hybriden und Elektrofahrzeugen reagiert.In jüngerer Zeit hat ein katastrophaler Brand in einem Magnesiumwerk in Michigan die Lieferkette von Ford im Mai letzten Jahres gestört. Dies zwang das Unternehmen, die Produktion des Ford F-150, seines meistverkauften Autos, für über eine Woche einzustellen. Diese Störung, gepaart mit Berichten über Fahrlässigkeit im Werk, führte dazu, dass der Aktienkurs von Ford bis Ende des Jahres um über 35% fiel. Und sicher genug, Ford Q4 2018 Ergebnisbericht spiegelt den Hit. Das Automobilunternehmen meldete einen Nettogewinn von nur 0 US-Dollar.1 Milliarde in diesem Quartal, gegenüber 2,4 Milliarden US-Dollar im 4. Quartal 2017. Trotz eines Anstiegs des Aktienkurses von Ford in den ersten beiden Quartalen 2019 von 7,4 auf 10,25 US-Dollar prognostiziert Forbes, dass der Umsatz des Unternehmens 2019 um 1,1% schrumpfen wird. Als Ford am 23. Januar seinen 10-K- und Jahresbericht veröffentlichte, hatte Ford eine Marktkapitalisierung von 32,77 Milliarden US-Dollar, eine aktuelle Quote von 122% und eine Eigenkapitalrendite (ROE) von 14,41%. Im vergangenen Jahr schrumpfte der Automobilsektor von Ford von 8,1 Milliarden EBIT im Jahr 2017 auf 5,4 Milliarden im Jahr 2018.

Das Geschäftsmodell

Laut seinem Jahresbericht sah Ford eine 2.23% Steigerung des Gesamtumsatzes im Jahr 2018. Der Nettogewinn des Unternehmens sank jedoch um 51% im Jahresvergleich und das bereinigte EBIT um 27% im Jahresvergleich. Diese Verluste sind im Wesentlichen auf einen deutlichen Umsatzrückgang zurückzuführen. Der Autohersteller verkaufte 2017 rund 6,6 Millionen Fahrzeuge und 2018 nur 5,9 Millionen, der größte Umsatzrückgang seit der Finanzkrise. Das Geschäft von Ford ist in drei Segmente unterteilt: „Automobil,“Das ist bei weitem das größte, „Ford Credit“ und „Mobilität.“ Das Automobilsegment von Ford erzielte 2018 ein EBIT von 5,4 Milliarden US-Dollar. Mobility verlor $ 674 Millionen EBIT im Jahr 2018 und Ford Credit verdiente $ 2,63 Milliarden EBIT im Jahr 2018.

Automotive

Ford verdient den Großteil seines Geldes mit dem Verkauf von Autos. Es verkauft Fahrzeuge im Großhandel an Händler und Distributoren in den fünf wichtigsten geografischen Segmenten der Welt: Nordamerika, Südamerika, Europa, Naher Osten und Afrika sowie Asien-Pazifik. Obwohl der Automobilumsatz im Jahr 2018 um rund 2% stieg, schrumpfte das EBIT des Segments laut Geschäftsberichten und 10-Ks um ein Drittel gegenüber dem Vorjahr von 8,1 Milliarden US-Dollar im Jahr 2017 auf 5,4 Milliarden US-Dollar im Jahr 2018. Ford verlor auch Marktanteile in allen fünf geografischen Segmenten. Nordamerika ist mit Abstand der größte Markt des Unternehmens, wo es einen inländischen Marktanteil von 13,4% hält. Fords relativer Erfolg im Inland ist der größte Puffer gegen seine schlechte Leistung auf den internationalen Märkten. Im Jahr 2018 erzielte Ford in Nordamerika ein EBIT von 7,61 Milliarden US-Dollar, ein leichter Anstieg von 7,26 Milliarden US-Dollar gegenüber dem Vorjahreszeitraum.

Die internationalen Segmente von Ford sind problematischer. Als internationales Unternehmen ist Ford der wachsenden Instabilität des internationalen Währungssystems ausgeliefert. Inflation, Zölle, Währungsschwankungen und ungünstige Wechselkurse haben die internationalen Geschäfte von Ford erschwert und sind teilweise für die Leistungseinbußen des Unternehmens in den letzten Jahren verantwortlich.Im Jahr 2018 verlor Ford satte 1,8 Milliarden US-Dollar EBIT im Asien-Pazifik-Jahr. 84% dieses Verlustes stammten aus dem chinesischen Markt. Die Verluste von Ford in China sind auf eine Reihe von Faktoren zurückzuführen, darunter eine Verlangsamung der chinesischen Wirtschaft und erhöhte Preise infolge des Handelskrieges zwischen den USA und China, der den Import von Autos aus den USA verteuert hat.S nach China und umgekehrt. Die Preise einiger Rohstoffe, die Ford aus China importiert, wie Stahl und Aluminium, sind aufgrund erhöhter Zölle ebenfalls gestiegen. Auf lange Sicht ist es jedoch wichtig zu bedenken, dass wachsender Wohlstand in einer Nation mit der vierfachen Bevölkerung der USA eine wachsende Nachfrage nach Gütern bedeutet. Ungeachtet des aktuellen Gegenwinds profitieren US-Konzerne wie Ford nach wie vor von dieser Nachfrage, insbesondere wenn es um teure Güter wie Autos geht. In Europa verlor Ford $ 765 Millionen EBIT im Jahr 2018 und $ 971 Millionen im Jahr 2017. Neben der wachsenden internationalen Instabilität sind diese Verluste laut Ford vor allem auf den abschreckenden Effekt des Brexit zurückzuführen. In Südamerika verlor Ford $ 678 Millionen EBIT im Jahr 2018, etwas besser als seine $ 735 Millionen vor einem Jahr. Ford zeigte seine größte Verbesserung im Segment Naher Osten und Afrika, wo es nur 7 Millionen US-Dollar EBIT verlor, verglichen mit einem Verlust von 246 Millionen US-Dollar im Jahr 2017.Der Handelskrieg zwischen den USA und China hat die Kosten für Fords Rohstoffe wie Stahl und Aluminium erhöht.

Ford Credit

Ford Credit ist eine Ford-Tochtergesellschaft, die Händlern und Privatpersonen eine Vielzahl von Automobilfinanzierungsprodukten anbietet. Diese Produkte ermöglichen es Händlern, neue Lagerbestände zu erwerben und ihre Kapazitäten zu erhöhen, und ermöglichen es Händlern, Kunden Finanzierungen für den Kauf und das Leasing von Automobilen anzubieten, ohne das Geschäftsökosystem von Ford verlassen zu müssen. Ford Credit ist in den USA, Kanada und Europa erhältlich. Ford erzielte 2018 mit seinem Segment Ford Credit ein EBIT von 2,63 Milliarden US-Dollar, gegenüber 2,31 Milliarden US-Dollar im Jahr 2017. 2018 war das höchste EBT des Segments seit acht Jahren. Dieser Aufwärtstrend dürfte jedoch nicht mehr lange anhalten, da die Autoverkäufe weiter sinken. Der ROE von Ford Credit, der von 22% im Jahr 2017 auf 14% im Jahr 2018 sank, prognostiziert den kommenden Rückgang des Segments.

Mobilität

Fords Mobilitätssegment ist im Wesentlichen die R&D-Abteilung des Unternehmens für selbstfahrende Autos und die für solche Autos erforderliche Software. Und da das Unternehmen noch keines dieser Autos verkauft, erzielt dieses Segment keinen Umsatz.

Ford erhöhte seine Investitionen in diesem Segment im Jahr 2018 um 375 Millionen US-Dollar.

Zukunftspläne

In diesem Jahr hat Ford mit einem sogenannten „globalen Redesign“ begonnen, um angesichts einer durch zunehmenden Wettbewerb, Unsicherheit und technologische Innovation destabilisierten Automobilindustrie agiler und weniger bürokratisch zu werden. Wie Ford-CHEF Jim Hackett den Anlegern im Oktober sagte, zielt diese Neugestaltung darauf ab, die Kosten von 14 bis 2024 Milliarden US-Dollar zu senken.

Entlassungen

Ford plant, bis August dieses Jahres rund 10% seiner Angestellten zu kürzen, wobei die Führungskräfte am stärksten betroffen sind. Dieser Schritt wird 7.000 Angestellte Arbeitsplätze beseitigen und angeblich das Unternehmen $ 600 Millionen pro Jahr sparen. Ford wirbt für diese Entlassungen als Teil seiner neuen, innovativen Strategie, aber zurückhaltende Analysten sehen sie als verzweifelte Kostensenkungsmaßnahme.

Größere Autos

Im Januar gab Ford bekannt, dass es 90% seiner globalen Kapitalallokation bis 2023 für eine unternehmensweite Verlagerung auf Pickups, SUVs und Nutzfahrzeuge vorgesehen hat. Dies bedeutet, dass Ford in den nächsten vier Jahren plant, seine Limousinen und andere kleinere Autos auslaufen zu lassen. In den letzten Jahren waren die größten Fahrzeuge von Ford die Bestseller. In den USA verkauft Ford mehr F-150 als jedes andere Auto, und in Europa verkauft es mehr Kuga SUV als jedes andere Auto. Fords Van-Verkäufe sind auch in Europa stark. Vor diesem Hintergrund macht Fords Umstellung auf ein Portfolio größerer Fahrzeuge Sinn. Das Unternehmen hält an seinen größten Waffen fest.

Autonome Fahrzeuge

Wie das Geschäftsfeld Mobility von Ford zeigt, erhöht das Unternehmen seine Investitionen in selbstfahrende Autos. Dies ist sicherlich eine zukunftsweisende Initiative von Ford, aber ein Durchbruch autonomer Fahrzeuge wird aller Wahrscheinlichkeit nach nicht früh genug kommen, um der Segen zu sein, den Ford braucht.

Hybride und Elektrofahrzeuge

Im Januar von 2018 kündigte es Pläne an, 11 Milliarden US-Dollar in Elektrofahrzeuge zu investieren, viel höher als das vorherige Ziel von 4.5 Milliarden US-Dollar. Mit dieser Investition plant das Unternehmen, bis 2022 40 elektronische Fahrzeuge auf den Markt zu bringen. 16 davon werden vollelektrisch sein, der Rest Plug-in-Hybride.Im April investierte Ford 500 Millionen US-Dollar in Rivian, ein in Michigan ansässiges Elektrofahrzeug-Start-up, das zwei Modelle, einen Pickup mit fünf Passagieren und einen SUV mit sieben Passagieren, mit einer Reichweite von 400 Meilen bietet. Im Rahmen des Deals wird Ford ein Elektrofahrzeug mit der Technologie von Rivian bauen. Diese Investition erfolgte zwei Monate, nachdem Rivian eine Investition in Höhe von 700 Millionen US-Dollar von Amazon (AMZN) erhalten hatte.

Schlüsselherausforderungen

Eine destabilisierte Autoindustrie

Wie oben beschrieben, sind viele der Herausforderungen von Ford makroökonomischer Natur und betreffen die Autoindustrie als Ganzes. Seit mindestens fünf Jahren haben die Zentralbanken in vielen Industrieländern ihre Geldpolitik verschärft, da die Staatsdefizite nach wie vor hoch sind. Die US-Notenbank Federal Reserve zum Beispiel hat ihre Zinssätze seit 2015 neunmal angehoben, allein viermal im Jahr 2018. Diese Verschärfung hat die Volatilität in Entwicklungsländern erhöht, wie die jüngsten Währungsabwertungen in Ländern wie der Türkei und Argentinien zeigen. Diese Volatilität hat sich negativ auf die globalen Finanzströme von Unternehmen wie Ford ausgewirkt. Die jüngsten Preisanstiege bei Rohstoffen wie Stahl und Aluminium haben auch die Kosten für Ford erhöht, und der anhaltend volatile Ölpreis erhöht die Unsicherheit für das Geschäft von Ford weiter.

In den letzten Jahren blieb die Nachfrage nach Autos auch in Schlüsselmärkten wie Nordamerika und Europa und insbesondere in China hinter den Prognosen zurück. Wie Ford in seinem Jahresbericht darlegt, haben diese Exzesse die Kosten für die Autohersteller erhöht, die ihre Kapazitäten aufgestockt haben, um das wahrgenommene zukünftige Wachstum zu bewältigen. In China beispielsweise verzeichnete die Autoindustrie 2018 einen Kapazitätsüberschuss von 78%. Ford prognostiziert eine Überkapazität von durchschnittlich 47 Millionen Einheiten bis 2024.

Zunehmender Wettbewerb

Das Ringen der Autohersteller, vom massiven chinesischen Markt zu profitieren, hat zu einem Anstieg des Wettbewerbs in der Branche geführt. Dies, gepaart mit sinkender Nachfrage und dem Aufstieg chinesischer Unternehmen wie Chery Automobile Co. und BYD Auto Co. Dies hat den Druck auf Unternehmen wie Ford erhöht, die Preise hoch zu halten. Die steigende Nachfrage nach Hybriden und Elektrofahrzeugen, angetrieben durch den Aufstieg von Unternehmen wie BYD und Tesla (TSLA), hat auch den Wettbewerb erhöht und Druck auf etablierte Autohersteller ausgeübt, ihre Autos effizienter und technologisch fortschrittlicher zu machen.

Spät zum EV-Spiel

Während Fords Ankündigung von 2019, 11 Milliarden US-Dollar in Elektrofahrzeuge zu investieren, vielversprechend ist, könnte das Unternehmen von Wettbewerbern an dieser Front zurückgelassen werden. Toyota Motors (TM) gab im Juni bekannt, dass es seine Pläne zur Einführung von neun neuen Elektrofahrzeugen beschleunigt. Bisher war geplant, diese Modelle ab 2025 zu veröffentlichen, und plant nun, nächstes Jahr zu beginnen. Im Februar gab die Volkswagen AG (VLKPF) ihre Pläne bekannt, insgesamt 80 Mrd. € (91 Mrd. USD) in Elektrofahrzeuge zu investieren, davon 30 Mrd. € (33,5 Mrd. USD) in den nächsten fünf Jahren. Das deutsche Unternehmen will bis 2025 50 neue Elektrofahrzeuge auf die Straße bringen. Es ist unklar, ob sich die relativ bescheidene Strategie von Ford oder die mutige Strategie von Volkswagen durchsetzen wird. Aber wenn Volkswagen und Toyota mit der kommenden Nachfrage nach Elektrofahrzeugen Recht haben, wird Ford im Staub liegen.