Leveraged ETFs haben enorme Medienaufmerksamkeit erhalten und erweisen sich sowohl bei privaten als auch bei institutionellen Anlegern als äußerst beliebt. Es gibt Hunderte von gehebelten ETFs, die praktisch jede Anlageklasse und Branche abdecken. Die meisten sind doppelt gehebelt, aber es gibt eine beträchtliche Gruppe von dreifach gehebelten ETFs.Für professionelle Anleger eignen sich Leveraged ETFs für statistische Arbitrage, kurzfristige taktische Strategien und für den Einsatz als kurzfristige Absicherung, ohne dass Futures gerollt werden müssen. Für Privatanleger sind gehebelte ETFs aufgrund des Potenzials für höhere Renditen verlockend.

Was bedeutet Hebelwirkung?

Uninformierte Anleger könnten davon ausgehen, dass die Hebelrenditen kontinuierlich generiert werden, so dass, wenn ein zugrunde liegender Index für einen Monat um 5% gestiegen ist, der doppelt gehebelte ETF für denselben Monat um 10% gestiegen ist; Wenn der Index für 6 Monate um 10% gestiegen ist, steigt der ETF um 20% und so weiter. Das ist absolut nicht der Fall. Die Hebelwirkung wird täglich bestimmt und die Renditen für jeden anderen Zeitraum sind in der Regel nicht doppelt oder dreifach so hoch wie der zugrunde liegende Index.

Damit die gehebelten Fonds ein angemessenes Niveau an Vermögenswerten erreichen, damit sie ihre implizite Hebelwirkung bereitstellen können, müssen sie täglich neu ausbalancieren. Im Falle eines ETF, der ein langes 2-faches Leveraged Exposure bietet, würde er in der Regel ein Exposure in einem fiktiven Satz von Vermögenswerten erreichen, der dem 2-fachen seines NAV entspricht. Ein Beispiel wäre ein ETF, der 100 Einheiten in Vermögenswerte aufnimmt, die einen Swap mit einer Gegenpartei durchführen, um ein Engagement in 200 Einheiten in Performing Assets bereitzustellen. Die Rebalancing-Aktivität dieser Fonds wird fast immer in die gleiche Richtung wie der Markt gehen.

Im Wesentlichen wird ein gehebelter ETF im Wesentlichen jede Nacht auf den Markt gebracht. Es beginnt mit einer sauberen Weste am nächsten Tag, fast so, als hätte es den Vortag nicht gegeben. Dieser Prozess führt zu täglichen Hebelergebnissen. Im Laufe der Zeit kann die Aufzinsung dieser Rückstellung jedoch möglicherweise die Wertentwicklung des Fonds im Vergleich zu seiner zugrunde liegenden Benchmark variieren. Dies kann zu einem höheren oder geringeren Grad der endgültigen Hebelwirkung über einzelne Haltedauer führen.

Performance

Im Allgemeinen kann die tägliche Aufzinsung von gehebelten Long-ETFs zu steigenden prozentualen Gewinnen in steigenden Märkten und sinkenden prozentualen Verlusten führen, wenn die Märkte nach unten tendieren. Wenn ein Index mehrere Tage hintereinander steigt, ist die Trendbewegung sehr wichtig, da dies zu einem schnelleren ETF-Wachstum führt, wenn der Wert des Index steigt. Bei einem Long-Leveraged-Produkt wird es seine erwarteten Ziele in einem steigenden Markt übertreffen und seine erwarteten Ziele in einem fallenden Markt unterbieten.

In der Grafik direkt unten sehen wir, was mit dem Wert eines doppelt gehebelten ETF in einem Markt passiert, der 10 Tage hintereinander jeden Tag um 10% steigt. Der Index und der Double-Leveraged ETF, der diesen Index abbildet, begannen beide bei 100. Als der Markt an Tag 1 um 10% stieg, stieg auch der Index um 10% auf 110 und der ETF um 2 mal 10% auf 120. Im Wesentlichen macht der ETF das, was er tun soll: Ergebnisse erzielen, die dem 2-fachen der täglichen Performance des Index entsprechen. Aufgrund eines steigenden Preises treiben diese Gewinne den Wert jedoch schneller in die Höhe. Dies zeigt, dass Sie in einem Trendmarkt — aufgrund der täglichen Aufzinsung — eine Rendite von viel mehr als dem Doppelten der Indexrendite erzielt haben.

Steigendes Marktdatenraster— Markt steigt täglich um 10% für 10 Tage

In the next chart, you can see the grid depicting the opposite event. In this situation the market drops 10% per day for 10 days straight. Wenn in diesem Beispiel der Index von 100 auf 90 fällt und eine Bewegung von 10% um 10 Punkte erzeugt, beträgt die Abwärtsbewegung an Tag 2 10% und nur 9 Punkte. Die tägliche Aufzinsung der gehebelten ETFs wird diesen Effekt verstärken. Während der ETF über den längerfristigen Horizont täglich eine negative Bewegung von 20% erzielen wird, führt die Aufzinsung zu einer viel weniger signifikanten Abwärtsbewegung als das 2-fache des Indexrückgangs. In diesem Beispiel ist der ETF mit einem Rückgang des Index um 65% über den Zeitraum von 10 Tagen nur um 89% (und nicht um 130%) gesunken, da er jeden Tag immer weniger fiktive Punkte verlor.

Falling market data grid—market down 10% daily for 10 days

Schließlich können Sie die Ergebnisse eines Marktes sehen, der bereichsgebunden ist, obwohl er sich in einer hohen Volatilitätsdrift befindet. Der Markt ist 10% gestiegen und 10% gesunken, alternativ für 10 Tage in Folge. Diese herzzerreißende Bewegung würde die Belastung einer gehebelten Long-ETF-Position verschärfen. Obwohl die Bewegungen täglich gleich groß sind und der ETF immer noch sein tägliches 2-faches Renditeziel erreicht, hat er erhebliche Auswirkungen auf seine langfristige Performance.

Flacher und volatiler Grid—Markt um 10% gestiegen und dann um 10% gesunken für 10 Tage

These are the types of results that you can expect to receive if you hold a leveraged ETF position for more than a day. Sie zeigen, wie es eine pfadabhängige Funktion von gehebelten ETF-Renditen gibt, die sich direkt auf ihre langfristigen Renditeergebnisse auswirkt. Wenn Ihr Timing und Ihre Positionierung korrekt sind, kann dieser Effekt für Ihre Positionierung von Vorteil sein. Daher ist es wichtig, dass Sie in Bezug auf Ihre Marktrichtung und Ihr Timing korrekt sind. Sie müssen beide korrekt sein, um Sie zu positionieren, wenn Trends beginnen.