Die Zahlungsbilanz (BOP) ist die Aufzeichnung jeder Zahlung oder Quittung zwischen einer Nation und ihren Staatsangehörigen mit einem anderen Land. Die Leistungsbilanz, die Kapitalbilanz und die Finanzbilanz bilden den BOP eines Landes. Zusammen erzählen diese drei Berichte eine Geschichte über den Zustand einer Volkswirtschaft, ihre wirtschaftlichen Aussichten und ihre Strategien zur Erreichung der gewünschten Ziele.Ein großes Volumen an Importen und Exporten kann beispielsweise auf eine offene Wirtschaft hinweisen, die den Freihandel unterstützt. Auf der anderen Seite kann ein Land, das wenig internationale Aktivität in seinem Kapital- oder Finanzkonto zeigt, einen unterentwickelten Kapitalmarkt und wenig Fremdwährung in Form von ausländischen Direktinvestitionen haben.Ein Girokonto erfasst den Fluss von Waren und Dienstleistungen in und aus einem Land, einschließlich materieller Güter, Servicegebühren, Tourismuseinnahmen und Geld, das entweder als Hilfe oder an Familien direkt in andere Länder geschickt wird. Ein Finanzkonto misst die Zunahme oder Abnahme des internationalen Besitzvermögens, mit dem ein Land verbunden ist, während das Kapitalkonto die Investitionsausgaben und das Gesamteinkommen eines Landes misst.

Hier konzentrieren wir uns auf die Kapital- und Finanzkonten, die die Geschichte der Investitions- und Kapitalmarktregulierung innerhalb eines bestimmten Landes erzählen.

Die Kapitalbilanz

Die Kapitalbilanz eines Landes bezieht sich auf alle internationalen Kapitaltransfers. Die Gesamtausgaben und -erträge werden am Zu- und Abfluss von Geldern in Form von Investitionen und Krediten gemessen, die in die Wirtschaft ein- und ausgehen. Ein Defizit zeigt an, dass mehr Geld herausfließt, während ein Überschuss anzeigt, dass mehr Geld hereinfließt.

Neben nichtfinanziellen und nicht produzierten Vermögenswerttransaktionen sind auch die folgenden enthalten:

• Geschäfte wie Schuldenerlass
• Die Übertragung von Gütern und finanziellen Vermögenswerten durch Migranten, die ein Land verlassen oder betreten
• Die Übertragung von Eigentum an Anlagevermögen und von Geldern, die für den Verkauf oder Erwerb von Anlagevermögen erhalten wurden
• Schenkungs- und Erbschaftssteuern
• Todesabgaben, Patente, Urheberrechte, Lizenzgebühren
• Unversicherte Schäden am Anlagevermögen

Komplexe Transaktionen mit Kapitalvermögen und finanziellen Forderungen können verbucht sowohl in der Kapital- als auch in der Leistungsbilanz.

Die Finanzkonten

Die Finanzkonten eines Landes sind weiter unten in zwei Unterkonten unterteilt: das inländische Eigentum an ausländischen Vermögenswerten und das ausländische Eigentum an inländischen Vermögenswerten.

Wenn das inländische Eigentum an ausländischen Vermögenswerten Teil des Finanzkontos erhöht, erhöht sich die Gesamtfinanzkonto. Wenn das ausländische Eigentum an inländischen Vermögenswerten zunimmt, verringert sich das Gesamtfinanzkonto, sodass das Gesamtfinanzkonto zunimmt, wenn das ausländische Eigentum an inländischen Vermögenswerten abnimmt. Zusammen messen das inländische Eigentum eines Landes an ausländischen Vermögenswerten und das ausländische Eigentum an inländischen Vermögenswerten das internationale Eigentum an Vermögenswerten, mit denen das Land verbunden ist.

Das Finanzkonto befasst sich mit Geld im Zusammenhang mit Devisenreserven und privaten Investitionen in Unternehmen, Immobilien, Anleihen und Aktien. In der Finanzbilanz sind auch staatliche Vermögenswerte wie Sonderziehungsrechte beim Internationalen Währungsfonds (IWF) oder Vermögenswerte des privaten Sektors in anderen Ländern, lokale Vermögenswerte von Ausländern – staatliche und private — und ausländische Direktinvestitionen (FDI) aufgeführt.

Wie sie funktionieren

Kapital, das zum Zwecke der Investition aus einem Land transferiert wird, wird als Belastung auf einem dieser beiden Konten verbucht. Denn Geld verlässt die Wirtschaft. Aber weil es eine Investition ist, gibt es eine implizite Rendite. Diese Rendite – sei es ein Kapitalgewinn aus Portfolioinvestitionen (Belastung des Finanzkontos) oder eine Rendite aus Direktinvestitionen (Belastung des Kapitalkontos) — wird als Gutschrift auf dem Girokonto verbucht. Hier werden Einkommensinvestitionen im BOP erfasst. Das Gegenteil ist der Fall, wenn ein Land Kapital erhält: Die Zahlung einer Rendite für diese Investition würde als Belastung des Girokontos vermerkt.

Was bedeutet das?

Im Gegensatz zur Leistungsbilanz, die theoretisch mit einem Überschuss oder Defizit laufen soll, sollte der BOP Null sein. Die Leistungsbilanz auf der einen und die Kapital- und Finanzbilanz auf der anderen Seite sollten sich also gegenseitig ausgleichen.Wenn ein grönländischer Staatsbürger beispielsweise eine Jacke von einer kanadischen Firma kauft, erhält Grönland eine Jacke, während Kanada den entsprechenden Währungsbetrag erhält. Um Null zu erreichen, wird dem Hauptbuch ein Ausgleichsposten hinzugefügt, um den Wertaustausch widerzuspiegeln. Gemäß dem Zahlungsbilanzhandbuch des IWF wird die Zahlungsbilanzformel oder Identität wie folgt zusammengefasst:

Leistungsbilanz + Finanzkonto + Kapitalbilanz + Bilanzposten = 0

Wenn eine Volkswirtschaft jedoch positive Kapital- und Finanzkonten (einen Nettofinanzzufluss) aufweist, sind die Belastungen des Landes aufgrund einer Erhöhung der Verbindlichkeiten gegenüber anderen Volkswirtschaften oder einer Verringerung der Forderungen in anderen Ländern höher als die Gutschriften. Dies ist in der Regel parallel zu einem Leistungsbilanzdefizit — ein Geldzufluss bedeutet, dass die Rendite einer Investition eine Belastung des Girokontos darstellt. So nutzt die Wirtschaft die weltweiten Ersparnisse, um ihre lokalen Investitions- und Konsumanforderungen zu erfüllen. Es ist ein Nettoschuldner gegenüber dem Rest der Welt.

Wenn die Kapital- und Finanzkonten negativ sind (ein Nettofinanzabfluss), hat das Land mehr Forderungen als Verbindlichkeiten, entweder aufgrund eines Anstiegs der Forderungen der Wirtschaft im Ausland oder einer Verringerung der Verbindlichkeiten aus ausländischen Volkswirtschaften. Die Leistungsbilanz sollte zu diesem Zeitpunkt einen Überschuss verzeichnen, was darauf hindeutet, dass die Wirtschaft ein Nettogläubiger ist und der Welt Mittel zur Verfügung stellt.

Liberale Konten

Die Kapital- und Finanzkonten sind miteinander verflochten, weil sie beide internationale Kapitalströme erfassen. In der heutigen Weltwirtschaft ist der uneingeschränkte Kapitalverkehr von grundlegender Bedeutung, um den Welthandel und schließlich mehr Wohlstand für alle zu gewährleisten. Um dies zu erreichen, müssen die Länder jedoch eine „offene“ oder „liberale“ Kapital- und Finanzkontenpolitik haben. Heute setzen viele Entwicklungsländer im Rahmen ihres Wirtschaftsreformprogramms die Liberalisierung der Kapitalbilanz um — einen Prozess, der die Beschränkungen des Kapitalverkehrs aufhebt.

Dieser uneingeschränkte Kapitalverkehr bedeutet, dass Regierungen, Unternehmen und Einzelpersonen frei sind, Kapital in anderen Ländern zu investieren. Dies ebnet dann nicht nur den Weg für mehr ausländische Direktinvestitionen in Industrien und Entwicklungsprojekte, sondern auch für Portfolioinvestitionen am Kapitalmarkt. So können Unternehmen, die größere Märkte anstreben, und kleinere Märkte, die größere kapital- und binnenwirtschaftliche Ziele anstreben, in die internationale Arena expandieren, was zu einer stärkeren Weltwirtschaft führt.

Zu den Vorteilen, die das Empfängerland von ausländischen Direktinvestitionen profitiert, gehören der Zufluss von ausländischem Kapital in sein Land sowie der Austausch von technischem und Management-Know-how. Der Vorteil für ein Unternehmen, das ausländische Direktinvestitionen tätigt, besteht in der Möglichkeit, Marktanteile in einer ausländischen Wirtschaft auszubauen und so höhere Renditen zu erzielen. Einige argumentieren, dass sogar die innenpolitische und makroökonomische Politik des Landes progressiver beeinflusst wird, da ausländische Unternehmen, die in eine lokale Wirtschaft investieren, einen geschätzten Anteil am Reformprozess der lokalen Wirtschaft haben. Diese ausländischen Unternehmen werden zu fachkundigen Beratern der lokalen Regierung in Bezug auf Richtlinien, die Unternehmen erleichtern.

Portfolio Ausländische Investitionen können die Deregulierung der Kapitalmärkte und das Börsenvolumen fördern. Durch Investitionen in mehr als einen Markt können Anleger ihr Portfoliorisiko diversifizieren und gleichzeitig ihre Renditen steigern, die sich aus Investitionen in einem aufstrebenden Markt ergeben. Ein sich vertiefender Kapitalmarkt, der auf einer Reform der lokalen Wirtschaft und einer Liberalisierung der Kapital- und Finanzkonten beruht, kann somit die Entwicklung eines aufstrebenden Marktes beschleunigen.

Ein wenig Kontrolle kann gut sein

Abgesehen von politischen Ideologien geben einige fundierte Wirtschaftstheorien an, warum eine gewisse Kontrolle der Kapitalbilanz gut sein kann. Erinnern wir uns an die asiatische Finanzkrise 1997. Einige asiatische Länder öffneten ihre Volkswirtschaften für die Welt, und eine beispiellose Menge an ausländischem Kapital überquerte ihre Grenzen, hauptsächlich in Form von Portfolioinvestitionen — einem Finanzkontoguthaben und einer Girokontobelastung. Dies bedeutete, dass Investitionen kurzfristig und leicht zu liquidieren waren, anstatt langfristiger.

Als die Spekulationen zunahmen und sich Panik in der gesamten Region ausbreitete, kam es zunächst zu einer Umkehrung der Kapitalströme, wobei Geld aus diesen Kapitalmärkten abgezogen wurde. Die asiatischen Volkswirtschaften waren für ihre kurzfristigen Verbindlichkeiten (Belastungen in der Leistungsbilanz) verantwortlich, da Wertpapiere verkauft wurden, bevor Kapitalgewinne erzielt werden konnten. Nicht nur die Börsentätigkeit litt darunter, sondern auch die Devisenreserven wurden aufgebraucht, die Lokalwährungen werteten ab und es kam zu Finanzkrisen.Analysten argumentieren, dass die finanzielle Katastrophe weniger schwerwiegend gewesen wäre, wenn es einige Kapitalverkehrskontrollen gegeben hätte. Wäre zum Beispiel die Höhe der Fremdkapitalaufnahme begrenzt gewesen (was eine Belastung des Girokontos darstellt), wären die kurzfristigen Verpflichtungen begrenzt und der wirtschaftliche Schaden hätte weniger schwerwiegend sein können.

Das Endergebnis

Die Zahlungsbilanz eines Landes ist eine zusammengefasste Aufzeichnung der internationalen Transaktionen dieses Landes mit dem Rest der Welt. Diese Transaktionen werden in das Girokonto, das Kapitalkonto und das Finanzkonto eingeteilt.Die Lehren aus der asiatischen Finanzkrise haben zu neuen Debatten über den besten Weg zur Liberalisierung von Kapital und Finanzkonten geführt. In der Tat haben der IWF und die Welthandelsorganisation in der Vergangenheit den freien Handel mit Waren und Dienstleistungen (Leistungsbilanzliberalisierung) unterstützt und sind nun mit der Komplexität der Kapitalfreiheit konfrontiert. Die Erfahrung hat gezeigt, dass eine plötzliche Umkehrung der Kapitalströme ohne jegliche Kontrolle nicht nur eine Wirtschaft zerstören, sondern auch zu mehr Armut für eine Nation führen kann.