La balanza de pagos (BDP) es el registro de cualquier pago o recibo entre una nación y sus nacionales con cualquier otro país. La cuenta corriente, la cuenta de capital y la cuenta financiera constituyen la balanza de pagos de un país. Juntos, estos tres relatos cuentan una historia sobre el estado de una economía, su perspectiva económica y sus estrategias para lograr los objetivos deseados.

Un gran volumen de importaciones y exportaciones, por ejemplo, puede indicar una economía abierta que apoya el libre comercio. Por otro lado, un país que muestra poca actividad internacional en su cuenta de capital o financiera puede tener un mercado de capital subdesarrollado y pocas divisas ingresan al país en forma de inversión extranjera directa.

Una cuenta corriente registra el flujo de bienes y servicios dentro y fuera de un país, incluidos bienes tangibles, tarifas de servicios, recibos de turismo y dinero enviado directamente a otros países como ayuda o enviado a familias. Una cuenta financiera mide los aumentos o disminuciones de los activos de propiedad internacional con los que está asociado un país, mientras que la cuenta de capital mide los gastos de capital y los ingresos generales de un país.

Aquí nos centramos en las cuentas de capital y financieras, que cuentan la historia de la inversión y las regulaciones del mercado de capitales dentro de un país determinado.

La Cuenta de Capital

La cuenta de capital de un país se refiere a todas y cada una de las transferencias internacionales de capital. Los gastos e ingresos generales se miden por la entrada y salida de fondos en forma de inversiones y préstamos que entran y salen de la economía. Un déficit muestra que sale más dinero, mientras que un superávit indica que entra más dinero.

Junto con las transacciones de activos no financieros y no producidos, también se incluyen lo siguiente:

• Transacciones como la condonación de deudas
• La transferencia de bienes y activos financieros por parte de migrantes que salen de un país o entran en él
• La transferencia de propiedad sobre activos fijos y de fondos recibidos para la venta o adquisición de activos fijos
• Impuestos sobre donaciones y sucesiones
• Impuestos por fallecimiento, patentes, derechos de autor, regalías
• Daños no asegurados a activos fijos

registrados en las cuentas corrientes y de capital.

Las Cuentas Financieras

La cuenta financiera de un país se desglosa en dos subcuentas: la propiedad nacional de activos extranjeros y la propiedad extranjera de activos nacionales.

Si la parte de la cuenta financiera correspondiente a la propiedad nacional de activos extranjeros aumenta, aumenta la cuenta financiera general. Si aumenta la propiedad extranjera de los activos nacionales, disminuye la cuenta financiera general, por lo que la cuenta financiera general aumenta cuando disminuye la propiedad extranjera de los activos nacionales. En conjunto, la propiedad interna de un país de activos extranjeros y la propiedad extranjera de activos nacionales miden la propiedad internacional de activos con los que el país está asociado.

La cuenta financiera se ocupa de dinero relacionado con reservas de divisas e inversiones privadas en negocios, bienes raíces, bonos y acciones. En la cuenta financiera también se detallan los activos de propiedad del gobierno, como los derechos especiales de giro del Fondo Monetario Internacional (FMI), o los activos del sector privado en otros países, los activos locales en poder de extranjeros, tanto públicos como privados, y la inversión extranjera directa (IED).

Cómo funcionan

El capital transferido fuera de un país con fines de inversión se registra como débito en cualquiera de estas dos cuentas. Esto se debe a que el dinero abandona la economía. Pero debido a que es una inversión, hay un retorno implícito. Este rendimiento, ya sea una ganancia de capital de una inversión de cartera (un débito en la cuenta financiera) o un rendimiento de una inversión directa (un débito en la cuenta de capital), se registra como un crédito en la cuenta corriente. Aquí es donde se registra la inversión en ingresos en la Balanza de pagos. Lo contrario es cierto cuando un país recibe capital: el pago de un rendimiento de dicha inversión se anotaría como un débito en la cuenta corriente.

¿Qué Significa Esto?

A diferencia de la cuenta corriente, que teóricamente se espera que tenga un superávit o déficit, la balanza de pagos debe ser cero. Por lo tanto, la cuenta corriente por un lado y la cuenta de capital y financiera por el otro deben equilibrarse mutuamente.

Por ejemplo, si un nacional de Groenlandia compra una chaqueta a una empresa canadiense, Groenlandia gana una chaqueta, mientras que Canadá gana la cantidad equivalente de moneda. Para llegar a cero, se agrega un elemento de balance al libro mayor para reflejar el intercambio de valor. De acuerdo con el Manual de Balanza de Pagos del FMI, la fórmula de balanza de pagos, o identidad, se resume como:

Cuenta Corriente + Cuenta Financiera + Cuenta de Capital + Saldo = 0

Cuando una economía, sin embargo, tiene cuentas financieras y de capital positivas (una entrada financiera neta), los débitos del país son más que sus créditos debido a un aumento de los pasivos con otras economías o una reducción de los créditos en otros países. Esto suele ir en paralelo con un déficit de cuenta corriente: una entrada de dinero significa que el rendimiento de una inversión es un débito en la cuenta corriente. Por lo tanto, la economía está utilizando el ahorro mundial para satisfacer sus demandas locales de inversión y consumo. Es un deudor neto para el resto del mundo.

Si las cuentas de capital y financieras son negativas (una salida financiera neta), el país tiene más créditos que pasivos, ya sea debido a un aumento de los créditos de la economía en el extranjero o a una reducción de los pasivos de las economías extranjeras. La cuenta corriente debería registrar un superávit en esta etapa, lo que indica que la economía es un acreedor neto, que proporciona fondos al mundo.

Cuentas liberales

Las cuentas de capital y financieras están entrelazadas porque ambas registran los flujos internacionales de capital. En la economía mundial actual, el movimiento irrestricto de capitales es fundamental para garantizar el comercio mundial y, en última instancia, una mayor prosperidad para todos. Para que esto suceda, sin embargo, los países deben tener políticas de capital y cuentas financieras «abiertas» o «liberales». Hoy en día, muchas economías en desarrollo implementan la liberalización de la cuenta de capital, un proceso que elimina las restricciones al movimiento de capital, como parte de su programa de reforma económica.

Este movimiento de capital sin restricciones significa que los gobiernos, las empresas y los individuos son libres de invertir capital en otros países. Esto allana el camino no sólo para aumentar la IED en industrias y proyectos de desarrollo, sino también para la inversión de cartera en el mercado de capitales. Por lo tanto, las empresas que buscan mercados más grandes y los mercados más pequeños que buscan un mayor capital y objetivos económicos nacionales pueden expandirse al escenario internacional, lo que resulta en una economía global más fuerte.

Los beneficios que el país receptor obtiene de la IED incluyen la entrada de capital extranjero a su país, así como el intercambio de conocimientos técnicos y de gestión. El beneficio para una empresa que realiza una IED es la capacidad de ampliar su cuota de mercado a una economía extranjera, obteniendo así mayores rendimientos. Algunos argumentan que incluso las políticas políticas y macroeconómicas internas del país se ven afectadas de manera más progresiva porque las empresas extranjeras que invierten en una economía local tienen un interés valioso en el proceso de reforma de la economía local. Estas empresas extranjeras se convierten en consultores expertos del gobierno local en políticas que facilitarán los negocios.

Las inversiones extranjeras de cartera pueden fomentar la desregulación del mercado de capitales y el volumen de las bolsas de valores. Al invertir en más de un mercado, los inversores pueden diversificar el riesgo de su cartera al tiempo que aumentan sus rendimientos, que resultan de invertir en un mercado emergente. Una profundización del mercado de capitales, basado en una reforma de la economía local y la liberalización de las cuentas de capital y financiera, por lo tanto puede acelerar el desarrollo de un mercado emergente.

Un poco de Control Puede Ser Bueno

Aparte de las ideologías políticas, algunas teorías económicas sólidas afirman por qué un poco de control de la cuenta de capital puede ser bueno. Recordemos la crisis financiera asiática de 1997. Algunos países asiáticos abrieron sus economías al mundo, y una cantidad sin precedentes de capital extranjero cruzaba sus fronteras, principalmente en forma de inversión de cartera, un crédito en cuenta financiera y un débito en cuenta corriente. Esto significaba que las inversiones eran a corto plazo y fáciles de liquidar en lugar de a más largo plazo.

Cuando la especulación aumentó y el pánico se extendió por toda la región, primero se produjo una inversión en los flujos de capital, y el dinero se retiró de estos mercados de capital. Las economías asiáticas eran responsables de sus pasivos a corto plazo (débitos en cuenta corriente), ya que los valores se vendían antes de que se pudieran obtener ganancias de capital. No solo sufrió la actividad del mercado de valores, sino que las reservas de divisas se agotaron, las monedas locales se depreciaron y se desencadenaron crisis financieras.

Los analistas argumentan que el desastre financiero podría haber sido menos grave si hubiera habido algunos controles de la cuenta de capital. Por ejemplo, si se hubiera limitado el monto de los préstamos en el extranjero (que es un débito en la cuenta corriente), habría limitado las obligaciones a corto plazo y el daño económico podría haber sido menos grave.

El resultado final

La balanza de pagos de un país es un registro resumido de las transacciones internacionales de ese país con el resto del mundo. Estas transacciones se clasifican en la cuenta corriente, la cuenta de capital y la cuenta financiera.

Las lecciones de la crisis financiera asiática han dado lugar a nuevos debates sobre la mejor manera de liberalizar las cuentas financieras y de capital. De hecho, el FMI y la Organización Mundial del Comercio han apoyado históricamente el libre comercio de bienes y servicios (liberalización de la cuenta corriente) y ahora se enfrentan a las complejidades de la libertad del capital. La experiencia ha demostrado que, sin ningún tipo de control, una inversión repentina de los flujos de capital no sólo puede destruir una economía, sino que también puede dar lugar a un aumento de la pobreza para una nación.