El camino hacia una oferta pública inicial, o una oferta pública inicial, puede ser largo y sinuoso, y mucho menos una verdadera distracción para una empresa que intenta ofrecer sus productos innovadores en un entorno altamente competitivo. Y al final de ese camino, la compañía puede terminar recaudando menos dinero del que podría. Últimamente, algunos inversores adinerados están utilizando una ruta alternativa para proporcionar a las empresas prometedoras acceso a los mercados públicos, y dar a los inversores individuales otra forma de entrar en la planta baja.

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OPI 1.0: Dejar mucho dinero sobre la mesa

Después de presentar su primer conjunto de formularios ante la Comisión de Bolsa y Valores, o la SEC, una empresa típica pasará la mayor parte de un año preparándose para y promocionando su próxima OPI. A lo largo del proceso, todo el equipo ejecutivo de la compañía trabaja sin parar para satisfacer los requisitos de presentación de la SEC y organizar su «roadshow», una serie de reuniones diseñadas para atraer a grandes inversores. A muchas empresas les resulta difícil dedicar este nivel de recursos al proceso de salida a bolsa sin descarrilar las prioridades corporativas clave.

Para colmo, las OPI suelen ofrecer resultados subóptimos. Un estudio del Warrington College of Business de la Universidad de Florida encontró que en los últimos 10 años, las OPI han sido infravaloradas hasta en un 21% y han dejado un promedio de 3 37 millones sobre la mesa.

IPO 2.0: Escribir un cheque en blanco

Los inversores prominentes están popularizando la idea de la Compañía de Adquisición de Fines Especiales, SPAC, o compañía de cheques en blanco. Creen que los espacios son una interrupción muy necesaria para el proceso de salida a bolsa tradicional, llegando incluso a llamarlo «SALIDA a bolsa 2.0″.»

Un SPAC pasa esencialmente por el proceso de salida a bolsa en nombre de otra empresa. Recauda dinero de los inversores con el fin de adquirir o fusionarse con una empresa «aún por seleccionar». Los SPAC no tienen productos, operaciones o ingresos de los que hablar. No cortejan a inversores adicionales, por lo que evitan por completo el proceso de roadshow. Y debido a que las personas que lideran el SPAC generalmente tienen mucha experiencia en hacer pública una empresa, el proceso de salida a bolsa es relativamente simple para un SPAC.

Al igual que lo haría un capitalista de riesgo, o una CV, un SPAC se propone identificar una empresa que pueda beneficiarse mejor de su capital, la experiencia de sus fundadores en negocios y operaciones, así como de su red de conexiones: a menudo una empresa privada con una gran visión, un equipo competente y una idea innovadora, pero con pocos o ningún ingreso. A continuación, el SPAC hace una oferta para adquirir una participación en la empresa. Si la empresa objetivo acepta, la fusión se lleva a cabo y la entidad combinada cambia su nombre y el símbolo de cotización para reflejar mejor el negocio de la empresa adquirida.

Virgin Galactic Holdings, Inc. (NYSE:SPCE), y Nikola Corporation (NASDAQ:NKLA) han sido financiados recientemente a través de un SPAC. Otras fusiones de SPAC incluyen a los fabricantes de vehículos eléctricos Fisker, Canoo y Lordstown, que se completarán a finales de este año.

¿Son los SPAC adecuados para usted?

Uno de los primeros inversores en Capital Social Hedosophia Holdings, Corp. (NYSE:IPOA), el SPAC que eventualmente se fusionó con Virgin Galactic, habría crecido su inversión más de 10 veces más rápido que invertir en el S&P 500. Por lo tanto, un SPAC puede verse como una forma de participar en una oferta pública inicial: en algún momento, el SPAC se fusionará o adquirirá una empresa prometedora y las acciones comenzarán a subir — ¿verdad? Posiblemente.

Debido a que los SPAC no anuncian su objetivo de adquisición hasta algún momento en el futuro, los inversores realmente confían en la reputación, el historial y la experiencia de los fundadores de SPAC, así como en su capacidad para detectar empresas exitosas.

Una mejor manera de pensar en invertir en un SPAC es invertir junto a un capitalista de riesgo o una CV. Esto suena atractivo, excepto que muchas empresas emergentes financiadas por capital de riesgo fracasan. TechCrunch informa que más del 50% de las inversiones de VC rinden menos de la cantidad invertida, mientras que menos del 5% producen rendimientos sustanciales.

A pesar de eso, los espacios espaciales han crecido en popularidad desde 2009, con más espacios recaudando más dinero cada año.

ACTIVIDAD DE SPAC DESDE 2009 SOURCE FUENTE: SPAC INSIDER, GRÁFICO DEL AUTOR

Las acciones de SPAC pueden aumentar en pre-adquisición, con tasas de rendimiento anualizadas de SPAC Insider, o ARRs, tan altas como el 485% en los últimos tres años, con un ARR promedio del 24,8%. Y más del 90% de los SPAC financiados después de 2010 se consideran «exitosos», lo que significa que completaron una adquisición, lo que resulta en un «pop» adicional en el precio de las acciones del SPAC.

Haga su tarea

Dados los riesgos involucrados, los espacios espaciales pueden ser una forma divertida de hacer apuestas especulativas en mercados que esperan un crecimiento explosivo, como los vehículos eléctricos o la energía limpia. Pero pueden ser especialmente desafiantes para los inversores de compra y retención a largo plazo. Para todos sus éxitos previos a la adquisición, un análisis de Goldman Sachs de 58 operaciones de SPAC desde enero de 2018 mostró que el SPAC promedio tuvo un rendimiento inferior al S&P 500 y el Russell 2000 durante los tres, seis y 12 meses posteriores a la finalización de su fusión. Entonces, ¿qué deberían hacer los tontos interesados en los espacios espaciales?

1. Lea todo lo que pueda sobre el historial y la reputación del equipo que dirige el SPAC. ¿Qué han hecho en sus carreras? ¿Qué confirma que pueden traducir la visión en ganancias? ¿Han liderado algún espacio exitoso en el pasado?
2. Tenga en cuenta el momento oportuno. Un SPAC no tiene que anunciar una adquisición hasta por dos años. Lo más probable es que cualquier dinero invertido en un SPAC no haga nada durante muchos meses. Y siempre existe un pequeño riesgo de que el SPAC devuelva el dinero a sus inversores si no puede completar una adquisición exitosa.
3. Elija un sector o industria en el que crea, en el que es probable que se produzca un crecimiento y que esté maduro para la disrupción. La industria en la que es probable que el SPAC invierta generalmente se puede obtener de fuentes públicas, como su formulario de registro SEC o S-1.
4. Cubra sus apuestas. Al igual que los VC invierten en una variedad de compañías, con la esperanza de alcanzar ese «homerun», los individuos probablemente no deberían poner muchos de sus dólares ganados con tanto esfuerzo en un solo espacio.

Finalmente, invertir junto a un capital de riesgo suena glamoroso, pero solo si uno puede ganar dinero con él. Los tontos con apetito por este nivel de riesgo probablemente deberían ser cautelosos e invertir solo el dinero que pueden permitirse perder.

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Luis Morales no tiene posición en ninguno de los stocks mencionados. The Motley Fool posee acciones y recomienda Virgin Galactic Holdings Inc. El Tonto Abigarrado tiene una política de divulgación.